張玉龍等：用好市值管理工具提升企業(yè)長期投資價值

　　中新經(jīng)緯12月19日電 題：用好市值管理工具提升企業(yè)長期投資價值

　　作者 張玉龍 中信建投證券新股策略首席分析師

　　趙子鵬 中信建投證券分析師

　　近日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》(下稱《意見》)�！兑庖姟放c此前中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》(下稱10號文)要求相輔相成，在對市值管理定義、相關(guān)主體責任義務(wù)等細化對應(yīng)的基礎(chǔ)上，進一步對央企用好市值管理工具箱作出指引。

　　在市值管理工具中，并購重組的積極開展有利于提高投資價值。《意見》強調(diào)聚焦關(guān)鍵環(huán)節(jié)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對于能夠發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)，提出可以根據(jù)自身情況通過并購布局戰(zhàn)略性新興和未來產(chǎn)業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力。這一系列舉措本質(zhì)上是為了減少不必要的競爭、形成業(yè)務(wù)協(xié)同，從而更好發(fā)揮央國企在我國經(jīng)濟發(fā)展中的帶動作用。可以看出，并購重組作為本輪央企開展市值管理的“價值創(chuàng)造”主工具地位進一步明確。未來，已經(jīng)處于行業(yè)龍頭或次龍頭地位的企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)受益于重組的開展。

　　回購增持工具也被賦予新使命�！兑庖姟诽岢�，中央企業(yè)和控股上市公司要將股票回購增持作為一項長期性基礎(chǔ)性工作，建立常態(tài)化股票回購增持機制。常態(tài)化股票回購增持機制有助于抑制央企股價的非理性下跌，便于企業(yè)開展價值經(jīng)營。增持和回購作為提振投資者信心和穩(wěn)定自身股價的價值經(jīng)營工具，在國內(nèi)外的資本市場上已經(jīng)得到充分運用。10月央行推出的回購增持再貸款工具則進一步降低了上市公司開展回購增持的成本，增強了公司主動回購增持的動機。眾多央企已積極開展回購增持計劃，且意愿總體較強。目前再貸款工具額度運用空間寬裕，考慮到其對股價反應(yīng)傳導(dǎo)速度快，這將成為央企股價短期下跌時的有效應(yīng)對預(yù)案，也與10號文快速反應(yīng)預(yù)案要求相匹配。

　　分拆上市工具重被提及。《意見》指出，鼓勵業(yè)務(wù)多元化的控股上市公司進一步突出專業(yè)化發(fā)展特色，規(guī)范穩(wěn)妥實施分拆上市，進一步挖掘公司在細分行業(yè)領(lǐng)域的市場價值。分拆上市工具有助于主營業(yè)務(wù)估值低的企業(yè)提高資產(chǎn)證券化率、突出主業(yè)與增強獨立性。分拆上市工具雖受IPO(首次公開募股)節(jié)奏影響較大，但政策窗口有望逐步開啟�！兑庖姟访鞔_分拆資產(chǎn)需具備業(yè)務(wù)獨立、質(zhì)地優(yōu)良、成長性好且具有行業(yè)差異化競爭優(yōu)勢的特征。資產(chǎn)質(zhì)量高、新興業(yè)務(wù)屬于國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)且發(fā)展較好，但上市平臺少的央企集團值得關(guān)注。

　　分紅工具是投資者共享公司發(fā)展成果，提高投資者尤其是中小股東獲得感的重要工具，其作為市值管理基礎(chǔ)工具屬性仍然明顯�！兑庖姟芬�求央企結(jié)合自身情況，增加現(xiàn)金分紅頻次，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏，提高現(xiàn)金分紅比例。作為央企常用且持續(xù)使用的基礎(chǔ)工具，預(yù)計未來央企現(xiàn)金分紅會有更明確的預(yù)期，便于穩(wěn)定中小投資者信心。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：謝婧雯