【阜成門外】鄭志剛：多元化資本結(jié)構(gòu)有助于中國資本市場繁榮

　　中新經(jīng)緯2月11日電 題：多元化資本結(jié)構(gòu)有助于中國資本市場繁榮

　　作者 鄭志剛 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授

　　2月10日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，審議通過《2025年穩(wěn)外資行動(dòng)方案》，提出鼓勵(lì)外資在華開展股權(quán)投資，優(yōu)化外資并購規(guī)則和并購交易程序。

　　而在此之前，我國實(shí)際上已圍繞吸引外資進(jìn)行投資并購出臺(tái)了多項(xiàng)措施，如商務(wù)部等十部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》提出，支持境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金等；修訂發(fā)布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，從五方面降低外國投資者戰(zhàn)略投資的門檻；國家發(fā)展改革委、商務(wù)部發(fā)布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2024年版)》，全國外資準(zhǔn)入負(fù)面清單的限制措施由31條壓減至29條，制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施全面取消。而為貫徹落實(shí)外商投資法，鼓勵(lì)跨國公司在華設(shè)立總部型機(jī)構(gòu)，商務(wù)部、國家外匯局已決定廢止2011年發(fā)布的通知，取消外商投資性公司使用境內(nèi)貸款開展股權(quán)投資的限制。

　　近年來，我國有序擴(kuò)大對外開放范圍，而鼓勵(lì)外資在華開展股權(quán)投資和并購等則是中國資本市場對外開放的一個(gè)重要體現(xiàn)。中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展也需要國際資本的助力，監(jiān)管當(dāng)局一直在積極采取措施鼓勵(lì)外資對中國資本市場進(jìn)行投資。外資的進(jìn)入，一方面可以帶來更多增量資金，對于推動(dòng)中國企業(yè)發(fā)展壯大和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有幫助，另一方面國際資本的流通，對于我們建立一個(gè)全球性的、有序的資本市場也有幫助。

　　從市場角度來看，外資成為中國資本市場的一個(gè)重要元素，有利于資本市場形成多元化的競爭態(tài)勢。此外，外資自身經(jīng)過長期的發(fā)展，在經(jīng)營管理和市場運(yùn)作方面也有值得我們學(xué)習(xí)的內(nèi)容。短期來看，為了鼓勵(lì)外資進(jìn)入，我們可能會(huì)采取一些優(yōu)惠政策，這不可避免地會(huì)給中國本土的資本帶來一些競爭壓力；但是從長遠(yuǎn)看，多元化的資本結(jié)構(gòu)，有助于中國資本市場與外資的共同繁榮和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，對中國資本市場利大于弊。以此為契機(jī)，還可以加強(qiáng)中資背景的企業(yè)和外國資本的多元化合作，有利于中國企業(yè)的國際化發(fā)展。

　　為了更好鼓勵(lì)外資投資中國市場，筆者建議加強(qiáng)投資者權(quán)益的法律保護(hù)。做好投資者權(quán)益的法律保護(hù)，是一個(gè)國家金融經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的重要因素之一。這一點(diǎn)在學(xué)術(shù)界已得到大量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持，比如哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授安德魯·施萊弗(Andrei Shleifer)就明確指出，具有較好的法律體系和執(zhí)法能力的國家，更有利于金融市場特別是股市的發(fā)展。所以，從這個(gè)角度出發(fā)，鼓勵(lì)外資在中國開展股權(quán)投資僅僅是第一步，后續(xù)還涉及到如何保障外部投資者利益的問題。所以，我們應(yīng)該未雨綢繆，圍繞股權(quán)糾紛、投資者權(quán)益保護(hù)等法律救濟(jì)要提前做好預(yù)判和布局，切實(shí)保障外部投資者的權(quán)益，讓他們形成一個(gè)穩(wěn)定投資回報(bào)的預(yù)期，解除他們的后顧之憂，讓他們勇于投資，深度參與中國市場經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。我們知道，市場經(jīng)濟(jì)很大程度上就是法治經(jīng)濟(jì)，所以未來圍繞投資權(quán)益的法律保護(hù)，還有很長的路要走。

　　在投資門檻方面，我國2024年8月頒布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，已經(jīng)明確了外資并購規(guī)則并降低了并購門檻，接下來主要是在具體的落實(shí)環(huán)節(jié)監(jiān)督相關(guān)部門積極做好配合，通過改善營商環(huán)境提升外資參與的積極性。另外，在完成實(shí)際的股權(quán)控制之后，在相關(guān)的制度建設(shè)上也需要參考國際慣例，在一些細(xì)節(jié)上進(jìn)一步做好優(yōu)化，例如如何進(jìn)一步降低運(yùn)行成本等。(中新經(jīng)緯APP)

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