瞿瑞等：“避險王”再登頂，誰是金價背后推手？

　　中新經(jīng)緯2月6日電 題：“避險王”再登頂，誰是金價背后推手？

　　作者 瞿瑞 東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)

　　白雪 東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)

　　春節(jié)以來，國際金價持續(xù)攀升。2月5日，國際金價再創(chuàng)歷史新高，倫敦現(xiàn)貨黃金、COMEX(紐約商品交易所)黃金期貨分別站上2850美元關(guān)口、2880美元關(guān)口。哪些因素推動國際金價連創(chuàng)新高？金價持續(xù)上行，如何影響行業(yè)和投資？

　　國際金價再創(chuàng)新高，主要受三個因素推動：一是美國新政府貿(mào)易政策出臺節(jié)奏、加征關(guān)稅幅度等都存在很大不確定性，市場避險需求推動金價持續(xù)創(chuàng)新高。具體來看，美國在2月1日宣布對來自加拿大、墨西哥的商品加征25%的關(guān)稅后，3日改口將對兩國的加征關(guān)稅暫緩一個月。不過，美國對中國商品加征10%關(guān)稅的措施立即生效，中國也宣布了一系列反制措施。這些因素使得市場加大對黃金這一避險資產(chǎn)的需求。二是近期DeepSeek的突破性進展給美國科技股帶來較大壓力，進一步推升市場避險情緒。三是美聯(lián)儲在1月議息會議上宣布暫停降息，疊加關(guān)稅政策推升“再通脹風(fēng)險”，黃金的抗通脹性推動其價格繼續(xù)走高。

　　我們認為，短期來看，在美國關(guān)稅政策仍存在較大不確定性的情況下，黃金作為全球避險資產(chǎn)的特性凸顯，需求仍會隨之增加，導(dǎo)致紐約與倫敦黃金價差擴大，帶來跨境套利機會，進一步推高金價，但這也可能使得黃金現(xiàn)貨流動性趨緊，放大金價的短期波動。

　　中長期來看，受多個因素影響，金價仍會處于震蕩上行的趨勢，并有望在2025年突破3000美元/盎司。

　　一是美國對外關(guān)稅政策的不確定性仍在持續(xù)發(fā)酵。這一過程中，貿(mào)易緊張局勢將推升市場的避險需求。在這樣的市場環(huán)境下，黃金作為全球避險資產(chǎn)的地位愈發(fā)凸顯，避險需求的攀升將為金價提供有力的支撐，成為推動金價上行的重要動力之一。此外，受未來貿(mào)易摩擦的持續(xù)以及勞動力市場因移民政策而放緩的影響，市場的再通脹預(yù)期依然存在，而黃金所具備的抗通脹屬性，也將在一定程度上支撐金價。

　　二是全球央行配置黃金意愿仍較強。在逆全球化以及DeepSeek對海外科技沖擊的大背景下，全球央行的去美元化趨勢持續(xù)。在此趨勢下，黃金作為穩(wěn)定外匯儲備結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)安全性的重要手段，全球央行對其配置意愿仍將保持在較高水平。這為金價構(gòu)筑了穩(wěn)固的支撐基礎(chǔ)，成為金價穩(wěn)定的重要保障力量。

　　三是全球地緣局勢帶來的市場避險需求仍在。當(dāng)前全球地緣局勢動蕩，中東地區(qū)的沖突仍存在反復(fù)的可能性，俄烏之間的緊張局勢也尚未出現(xiàn)明顯的緩和趨勢，地緣政治的不穩(wěn)定使得市場的避險情緒保持在高位，進而為黃金提供穩(wěn)定的支撐。

　　四是美國仍處于降息周期之中，加之1月美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾偏鴿的表態(tài)可能改變美聯(lián)儲未來的降息路徑，而實際利率下降將支撐黃金上行。不過，若美國的關(guān)稅、移民等政策導(dǎo)致美國通脹反彈，將會制約2025年美聯(lián)儲的降息空間，這或?qū)⑹菇饍r面臨下行風(fēng)險。此外，若2025年美國經(jīng)濟繼續(xù)保持韌性，美歐經(jīng)濟基本面差異導(dǎo)致的貨幣政策節(jié)奏差異或可能支撐美元保持強勢地位，這也會對黃金造成一定擾動，給黃金市場帶來一定的不確定性。

　　五是美國總統(tǒng)特朗普主張的政策旨在重塑美國的工業(yè)地位，這一系列政策的實施可能會促使美元走強。由于黃金與美元通常呈現(xiàn)反向波動關(guān)系，美元的強勢將對黃金價格產(chǎn)生一定的壓制作用。

　　從衍生影響來看，國際金價持續(xù)走高，首先會帶來資金流向的明顯轉(zhuǎn)變，投資者為避險可能會拋售股票、高收益?zhèn)�券等風(fēng)險資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投資黃金。這將使得權(quán)益市場資金減少，波動加劇。其次，黃金相關(guān)資產(chǎn)有望受益。國際金價的上揚，將帶動黃金期貨、黃金ETF(交易型開放式指數(shù)基金)等交易活躍度和成交量增加，吸引更多投資者參與其中。數(shù)據(jù)顯示，紐約COMEX黃金每日現(xiàn)貨交付量在1月底激增，倫敦現(xiàn)貨黃金市場的黃金租賃利率同樣攀升至2008年以來新高。最后，在消費領(lǐng)域，黃金首飾、珠寶消費則可能受到抑制。在印度、中國等黃金消費大國，消費者對價格較為敏感。金價的持續(xù)高位，使得購買成本大幅增加，可能導(dǎo)致消費者普遍持觀望態(tài)度，影響黃金消費量，還會導(dǎo)致消費者更傾向于購買小克重的黃金制品。

　　總之，在貿(mào)易摩擦發(fā)酵、全球央行不斷增持黃金的背景下，金價長期將易漲難跌，不過，需要注意的是，隨著市場不確定性增加，資金進出頻繁，金價波動幅度或也明顯加大。短期內(nèi)，各種突發(fā)消息和市場情緒波動，都可能引發(fā)金價的大幅震蕩。因此，對于投資者而言，需要把握市場節(jié)奏，采取逢低買入的策略，將套期保值作為主要投資目的。在金價回調(diào)至合理區(qū)間時逐步建倉。這樣既能有效規(guī)避市場波動帶來的風(fēng)險，又能在長期上漲趨勢中實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，實現(xiàn)穩(wěn)健的投資收益。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

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責(zé)任編輯：宋亞芬