加息至2008年以來最高水平后，日本央行今年最大的挑戰(zhàn)是什么 ？

　　加息至2008年以來最高水平后，日本央行今年最大的挑戰(zhàn)是什么 ？

　　作者：潘寅茹 責(zé)編：葛唯爾

　　時隔6個月后，日本央行再一次加息。

　　1月24日，日本央行公布1月利率決議，將目標(biāo)利率從0.25%上調(diào)至0.50%。這是日本央行2007年以來最大的加息幅度，目前利率已達(dá)17年來最高水平。

　　對于此次加息，彭博高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家木村太郎(Taro Kimura)并不意外。木村告訴第一財經(jīng)，日本央行24日宣布加息，標(biāo)志著央行重啟刺激性貨幣政策的逐步退出進(jìn)程——但這還不是終點，后續(xù)要關(guān)注日本央行下一步會給出怎樣的行動指引。

　　為了應(yīng)對日本通脹回歸的局面，日本央行于2024年3月開始收緊利率政策，此前持續(xù)10年的超寬松貨幣政策一直將利率維持在接近零的水平。在一年兩次加息后，日本央行2024年12月維持利率不變。

　　這一因素是日本央行新年加息關(guān)鍵

　　從上世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以來，日本央行的政策利率就從未超過0.5%。2008年10月，受全球金融危機波及，日本央行將利率從0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，7年后更是來到了負(fù)利率區(qū)間。去年3月，日本央行決定解除負(fù)利率政策，從大規(guī)模寬松轉(zhuǎn)向貨幣政策正�；�。

　　對于此次加息，木村表示，核心通脹升溫是促成此次加息的關(guān)鍵。24日公布的數(shù)據(jù)顯示，在大米和能源價格飆升的推動下，日本2024年12月消費價格指數(shù)(不包括生鮮食品)同比上漲3%。

　　其中，近來日本大米價格走勢引發(fā)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2024年12月的日本大米類價格較2023年12月上漲64.5%，創(chuàng)下自1971年1月有可比數(shù)據(jù)以來的最大漲幅。據(jù)新華社報道，日本農(nóng)林水產(chǎn)省表示，鑒于近期大米價格高企，日本政府計劃首次投放儲備米，以緩解流通緊張、平抑米價。

　　在剔除價格波動較大的能源和生鮮食品后，核心通脹率保持在2.4%。這一水平高于央行設(shè)定的2%目標(biāo)。

　　與此同時，日本央行重點關(guān)注的服務(wù)業(yè)價格通脹率從去年11月的1.5%升至1.6%。這影響整體通脹率相比11月上升0.04個百分點。此外，日本基本薪資創(chuàng)32年來最大增幅也支撐了加息。據(jù)日本勞動省同日公布的數(shù)據(jù)，去年11月，基本薪資同比增加2.7%，帶動名義薪資增長3%。

　　謹(jǐn)防日元快速走強

　　由于此次加息幾乎被完全定價，市場焦點已轉(zhuǎn)向日本央行未來加息路徑。彭博經(jīng)濟(jì)研究的最新報告顯示，“日本央行最新的展望報告表明，通脹實現(xiàn)2%目標(biāo)的把握在增加——這基本上等于為央行開了綠燈，讓其可以在今年進(jìn)一步加息，推動貨幣政策更接近中性水平。”

　　對于今年日本央行加息的情況，木村去年底在上海接受第一財經(jīng)專訪時表示，除了維持日本央行今年1月第三度加息的判斷外，預(yù)計日本央行今年會在4月和7月加息2次，每次分別為25個基點，最終日本央行會將短期利率上調(diào)至1%左右。

　　木村還表示，防止日元快速走強是今年日本央行面臨的最大挑戰(zhàn)。“2024年，日本央行面臨的最大挑戰(zhàn)之一就是防止市場占上風(fēng)，壓低日元匯率，因為日元疲軟會大幅推高進(jìn)口成本，推動通脹率超過目標(biāo)水平�！蹦敬逭J(rèn)為，2025年，就在日本央行準(zhǔn)備進(jìn)一步加息之際，日元走強有可能導(dǎo)致這一進(jìn)程逆轉(zhuǎn)。

　　截至第一財經(jīng)發(fā)稿時，日元兌美元匯率約為1美元兌換155.6日元——今年到目前為止，日元匯率已上漲1.03%。

　　木村認(rèn)為，日本央行官員最近發(fā)出的加息信號給日元帶來了支撐。此前日本央行副行長冰見野良三在1月14日講話時暗示，加息問題會在日本央行的此次會議議程中。通過強調(diào)政策委員會傾向于加息宜早不宜晚，他的這番話實際上打消了央行行⻓植田和男在去年12月新聞發(fā)布會上留給外界的鴿派印象。

　　其次，木村表示，從長遠(yuǎn)來看，日本利率上升和經(jīng)濟(jì)增長強勁也可能使基于日本央行鴿派政策立場的“做空日元論”偃旗息鼓�！按罅孔C據(jù)表明，從基本面因素衡量，日元幣值被低估，這意味著日元修正只是時間問題。”他說道。國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)估顯示，從購買力平價來看，日元兌美元匯率為1美元兌換93日元，比當(dāng)前幣值高出40%。

　　木村認(rèn)為，如果是循序漸進(jìn)，日元升值未必對日本經(jīng)濟(jì)不利，“但日本央行需要與市場謹(jǐn)慎溝通，避免匯率過快上升�！�

　　根據(jù)日本央行的最新短觀調(diào)查，日本企業(yè)預(yù)計，在3月份結(jié)束的2024財年下半年(即2025年3月底前)，日元兌美元匯率將升至1美元兌換146.15日元。如果高于這一水平，將增加企業(yè)盈利的不確定性，尤其對出口企業(yè)而言。這將對日本央行構(gòu)成困擾，因為大型出口企業(yè)在春季工資談判(shunto)中達(dá)成的工資漲幅往往為其他行業(yè)的工資談判定下基調(diào)。