特朗普主動(dòng)波動(dòng)！離岸空頭繼續(xù)踩踏，人民幣邁向7.2？

　　特朗普主動(dòng)波動(dòng)！離岸空頭繼續(xù)踩踏，人民幣邁向7.2？

　　作者：周艾琳

　　1月24日，人民幣突然大漲近400點(diǎn)。近期，人民幣的走勢(shì)與預(yù)期的南轅北轍。

　　在美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式就任后，人民幣勢(shì)如破竹，截至北京時(shí)間1月24日16:30，美元/離岸人民幣報(bào)7.2432，當(dāng)日累計(jì)大漲近400點(diǎn)。相較于1月的7.37附近的最弱位置，已經(jīng)累計(jì)大漲近1300點(diǎn)。

　　人民幣空頭繼續(xù)砍單

　　特朗普態(tài)度的變化主導(dǎo)了市場(chǎng)變化。在就職后，雖然他表示要對(duì)墨西哥和加拿大征收25%的關(guān)稅，不過(guò)對(duì)于包括中國(guó)(可能征收10%)、歐洲等地區(qū)的關(guān)稅計(jì)劃降溫，這令市場(chǎng)松了一口氣。本周二開(kāi)始，美元指數(shù)回落，人民幣空頭就出現(xiàn)踩踏，人民幣對(duì)美元升回了7.28附近。到了周五，踩踏繼續(xù)，離岸人民幣對(duì)美元進(jìn)一步來(lái)到7.24附近。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月23日，特朗普通過(guò)視頻向達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)的政商領(lǐng)袖發(fā)表演講，談及中美關(guān)系，他認(rèn)為，美國(guó)和中國(guó)的關(guān)系會(huì)“非常好”，但也必須是“公平的”。特朗普還在接受采訪時(shí)提及，寧愿不對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，中國(guó)外交部發(fā)言人毛寧在24日回應(yīng)說(shuō)，貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒(méi)有贏家，不符合任何一方的利益，也不利于世界。

　　早前，華爾街機(jī)構(gòu)一度認(rèn)為，美國(guó)將于2025年一季度宣布對(duì)約四分之三的中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征60%關(guān)稅，在2025年三季度到2026年二季度之間分階段實(shí)施。此外，當(dāng)時(shí)各界最擔(dān)心的是特朗普可能會(huì)對(duì)各大貿(mào)易伙伴國(guó)征收普遍關(guān)稅，這可能對(duì)中國(guó)沖擊最大(不少中國(guó)公司在墨西哥建設(shè)工廠并將貨物運(yùn)進(jìn)美國(guó))，亦對(duì)美國(guó)通脹的影響最大。與這種極端的預(yù)期相比，當(dāng)前人民幣的反彈似乎頗為合理。

　　“此前市場(chǎng)的關(guān)稅預(yù)期太高、貶值預(yù)期太滿、美元人民幣多頭太擁擠�！蓖鈪R專家、浙商中拓集團(tuán)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉楊對(duì)記者表示，“有交易員認(rèn)為，今天只是砍盤，7.24還是會(huì)有美元做多頭寸，今天人民幣也的確在7.24這個(gè)位置止住了升勢(shì)，所以確實(shí)是有美元買盤。不過(guò)我認(rèn)為，只要中美關(guān)系階段性改善的主題不變，人民幣升值就不算完，暫時(shí)可以先看7.2，因?yàn)檫@是關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位，剛好在200日均線和120日均線之間。”

　　早在本周二(1月21日)，第一財(cái)經(jīng)就報(bào)道，人民幣對(duì)美元觸及7.28，多位中外資銀行交易員對(duì)記者表示，海外對(duì)沖基金此前在人民幣看跌期權(quán)上的押注過(guò)于擁擠，現(xiàn)在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)則容易造成踩踏，某外資行策略師表示：“我認(rèn)為可能踩踏暫時(shí)還沒(méi)結(jié)束。”

　　到了本周五(1月24日)，某中資國(guó)有大行外匯交易員則對(duì)記者提及，“看美元對(duì)人民幣下跌的樣子很像踩踏，只能等止損盤(人民幣空頭)都清了再看后續(xù)的趨勢(shì)�！�

　　特朗普仍將主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)

　　未來(lái)，特朗普的言論仍將主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)方向。

　　高盛北亞及中國(guó)利率、外匯策略師孫璐近期在發(fā)給客戶的報(bào)告中提及：“我們認(rèn)為，很多問(wèn)題可以與中國(guó)談判(例如購(gòu)買更多美國(guó)商品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等)，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)在上任時(shí)的特朗普政府中達(dá)成一致。此外，特朗普在Tiktok交易上采取了溫和的語(yǔ)氣，建議采取50:50的合資形式，由美國(guó)持有一半股份。他提到，如果中國(guó)方面不同意交易，可能會(huì)對(duì)中國(guó)征收關(guān)稅，這將把關(guān)稅與商業(yè)交易聯(lián)系起來(lái)�！�

　　在孫璐看來(lái)，與選后時(shí)期相比，現(xiàn)在中美貿(mào)易談判的路徑變得清晰(即美國(guó)有興趣的領(lǐng)域，中國(guó)可以提供)。貿(mào)易調(diào)查的最后期限是4月1日，因此可能需要最多3個(gè)月的時(shí)間才能對(duì)關(guān)稅行動(dòng)進(jìn)行評(píng)估。

　　此外，中國(guó)內(nèi)部的因素也可能對(duì)匯率構(gòu)成支撐。一方面，中國(guó)央行近幾日仍然大幅調(diào)強(qiáng)人民幣中間價(jià)，調(diào)強(qiáng)幅度都超過(guò)了1000點(diǎn)，顯示了維穩(wěn)的意圖。劉楊對(duì)記者表示，“盡管人民幣大幅反彈，但央行仍未減少支持力度，因?yàn)槿魏瓮蝗徽{(diào)整可能會(huì)傳遞錯(cuò)誤信號(hào)，如今央行選擇令中間價(jià)保持中立，讓市場(chǎng)自己選方向，然后中間價(jià)可能再隨之調(diào)整追認(rèn)�！�

　　另一方面，周四、周五，中國(guó)股市上漲，這主要受《推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市方案》推動(dòng)，監(jiān)管部門要求公募基金和保險(xiǎn)公司加大本地投資力度。公募基金預(yù)計(jì)未來(lái)三年每年將增加10%的A股投資，而大型國(guó)有保險(xiǎn)公司需將新保費(fèi)收入的30%投資于本地股市，投資規(guī)模至少達(dá)到1000億元人民幣(約占A股日均交易量的10%)。

　　瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊對(duì)記者稱，對(duì)于保險(xiǎn)資金，具體安排包括：力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股；第二批保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在今年上半年落實(shí)，規(guī)模不低于1000億元；延長(zhǎng)考核周期，從1年延長(zhǎng)至3年。

　　“考慮到債券收益率下行，我們認(rèn)為存量保險(xiǎn)資金對(duì)股票的配置比例也將穩(wěn)步提升。今年A股市場(chǎng)有望迎來(lái)合計(jì)約一萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金凈流入�！泵侠诜Q，據(jù)測(cè)算，2022年、2023年和2024年保險(xiǎn)資金凈流入約為7800億元、3100億元和7400億元。長(zhǎng)線資金入市與市值管理將構(gòu)成“建設(shè)以投資者為本的A股市場(chǎng)”改革的一體兩面。

　　不過(guò)，在關(guān)鍵阻力位附近，人民幣多頭仍顯得謹(jǐn)慎，畢竟警報(bào)并未解除。近階段，交易員正進(jìn)一步觀察未來(lái)幾天的中間價(jià)信號(hào)。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁且中國(guó)通脹仍較低的背景下，境內(nèi)美元買入的流入可能仍然強(qiáng)勁。由于中資銀行H股的股息相關(guān)外流將通過(guò)1月末或2月初進(jìn)行，接近中國(guó)新年(1月29日)，出境旅游相關(guān)的美元買入也可能使得美元獲得支撐。