五大險企去年保費(fèi)收入近3萬億 凈利或超預(yù)期改善

　　五大險企去年保費(fèi)收入近3萬億 凈利或超預(yù)期改善

　　證券時報記者 鄧雄鷹

　　隨著全年保費(fèi)收入陸續(xù)發(fā)布，上市險企2024年業(yè)績可見端倪。

　　從負(fù)債端看，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險等A股五大上市險企去年共實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入2.8萬億元，同比增長5.3%；從資產(chǎn)端來看，去年9月以來資本市場回暖，也帶動保險投資收益獲得正增長。在“資負(fù)”共振之下，較早推動壽險改革和投資穩(wěn)健的大型險企，有望交出一份不錯的年度答卷。

　　負(fù)債端穩(wěn)健增長

　　2024年，隨著居民保障性需求上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加預(yù)定利率下調(diào)、銀保渠道實施報行合一等影響，保險公司保費(fèi)指標(biāo)逐漸向好。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，上述5家險企全部實現(xiàn)保費(fèi)正增長。其中，中國平安旗下壽險、財險、養(yǎng)老險和健康險公司共實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入8581億元，同比增長7.2%；中國人保、中國人壽原保險保費(fèi)收入均同比增長4.7%；中國太保、新華保險原保險保費(fèi)收入分別增長4.4%、2.8%。

　　分險種來看，上市險企壽險業(yè)務(wù)和財險業(yè)務(wù)均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。其中，平安人壽同比增長7.8%，人保壽險同比增長5.3%，中國人壽同比增長4.7%，新華保險同比增長2.8%，太保壽險同比增長2.4%。

　　新單保費(fèi)方面，各公司各渠道表現(xiàn)不一。例如，平安壽險及健康險去年新單保費(fèi)比上年增長7.9%；太保壽險代理人渠道新單保費(fèi)同比增長9.1%，但銀保渠道和團(tuán)政渠道新單保費(fèi)下降明顯。整體來看，去年的預(yù)定利率下調(diào)疊加費(fèi)用改善，預(yù)計將推動新業(yè)務(wù)價值率提升。

　　國君非銀劉欣琦團(tuán)隊分析，降息周期下客戶對儲蓄類產(chǎn)品的需求依然旺盛，疊加新業(yè)務(wù)價值率顯著改善，預(yù)計上市險企2024年NBV(新業(yè)務(wù)價值)增長遠(yuǎn)超年初預(yù)期；受巨災(zāi)賠付拖累，預(yù)計財險COR(綜合成本率)小幅抬升；得益于頭部財險歷史審慎的準(zhǔn)備金政策，預(yù)計盈利保持穩(wěn)健。

　　資產(chǎn)端受益股市回暖

　　如果說負(fù)債端是險企業(yè)績的基本盤，資產(chǎn)端則是凈利加速器。去年9月底以來，資本市場回暖帶動險企投資收益大增。

　　1月20日晚，新華保險率先披露業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計去年凈利潤為239.58億元~257億元，與2023年度相比，預(yù)計增加152.46億元~169.88億元，同比增長175%~195%。

　　新華保險稱，受2024年國家一系列重大政策利好等因素影響，資本市場明顯回暖，使得公司2024年度的投資收益同比實現(xiàn)大幅增長，疊加保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模增長，最終實現(xiàn)了2024年度凈利潤同比的較大增長。

　　從上市險企既往表現(xiàn)來看，后續(xù)不排除有更多險企預(yù)增2024年度業(yè)績。

　　實際上，2024年前三季度，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險等五大險企合計實現(xiàn)凈利潤3190億元，同比大增78%，創(chuàng)歷史之最。其中，中國人保單季度盈利暴增超20倍，中國人壽單季度盈利則大增超17倍。

　　2024年9月底資本市場回暖帶來投資收益大增，是上市險企三季度利潤大增的重要原因。新金融工具準(zhǔn)則(I9)下權(quán)益資產(chǎn)中以公允價值計量且其波動計入當(dāng)期損益(FVTPL)的資產(chǎn)增加，一定程度上放大了權(quán)益市場波動對利潤表的影響。

　　劉欣琦團(tuán)隊分析，2024年股債市場雙牛，一方面，權(quán)益市場上行預(yù)計將推動上市險企2024年權(quán)益資產(chǎn)公允價值變動損益大幅提升；另一方面，2024年十年期國債收益率下行，預(yù)計將推動上市險企FVTPL固收資產(chǎn)市價上漲，提振投資收益表現(xiàn)。因此，預(yù)計2024年上市險企歸母凈利潤超預(yù)期改善。

　　轉(zhuǎn)型仍面臨不小挑戰(zhàn)

　　2025年，保險公司轉(zhuǎn)型之路依然艱巨。以人身險為例，隨著長期利率持續(xù)下行，負(fù)債端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動更加緊迫，同時在長端利率中樞下行及新準(zhǔn)則執(zhí)行的背景下，保險公司資產(chǎn)端的配置壓力明顯加大。

　　據(jù)了解，今年“開門紅”期間，保險公司的產(chǎn)品策略和保費(fèi)表現(xiàn)分化加劇，收益浮動的分紅險在銷售方面挑戰(zhàn)不小。

　　此前，中信建投研報分析，根據(jù)A股5家上市險企的數(shù)據(jù)，凈投資收益對總投資收益的貢獻(xiàn)比例可達(dá)到90%以上，但近年來凈投資收益率持續(xù)下降，說明保險公司未來獲取較高絕對收益的難度在加大。若僅將較高的長期確定收益作為產(chǎn)品主要賣點(diǎn)，將對人身險公司長期經(jīng)營的穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)。

　　雖然挑戰(zhàn)不小，但保險行業(yè)的發(fā)展前景依然可期。

　　國聯(lián)證券認(rèn)為，壽險方面，從新單保費(fèi)來看，在居民風(fēng)險偏好仍較低的背景下，儲蓄型險種憑借其剛兌屬性有望繼續(xù)受到客戶青睞；財險方面，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，車險“報行合一”的執(zhí)行力度預(yù)計會持續(xù)加大，2025年財險費(fèi)用率有望繼續(xù)改善。

　　近日，金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項的通知》，標(biāo)志著人身險產(chǎn)品預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制正式建立。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%。

　　東吳證券認(rèn)為，當(dāng)前市場儲蓄需求依然旺盛，在監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)險企降低負(fù)債成本的趨勢下，預(yù)計保險公司的利差壓力逐漸緩解。