王介超：去庫疊加通脹預期推動金銅鋁價格上行

　　中新經緯1月16日電 題：去庫疊加通脹預期推動金銅鋁價格上行

　　作者 王介超 中信建投證券金屬新材料首席分析師

　　近日，黃金、銅、鋁等金屬價格持續(xù)上漲，背后核心驅動力為去庫現(xiàn)實與通脹預期的疊加共振。​

　　隨著美國總統(tǒng)1月20日就職典禮日益臨近，投資者對其關稅和移民政策深感憂慮，避險資金涌入黃金市場，推動COMEX(紐約商品交易所)金價重回2700美元/盎司上方。盡管12月美國非農就業(yè)人數(shù)新增，失業(yè)率下降，降低了美聯(lián)儲降息的可能性，但經濟韌性反而加劇了市場對美國通脹的擔憂，支撐著金價向上挑戰(zhàn)前高。​

　　去庫現(xiàn)實與通脹預期共振，銅價也站上了75000元/噸關口。我國持續(xù)出臺一系列政策組合拳，如擴大耐用消費品以舊換新范圍，將更多家電添加到計劃名單中，提振了銅消費需求。12月，中國精煉銅月度表觀需求增長較大，強勁的現(xiàn)貨需求使得本周庫存大幅去化，為銅價走強奠定了基礎。

　　同時，美國就業(yè)和經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，通脹邏輯會在銅價走勢上演繹。從長遠來看，全球電動汽車、人工智能新興產業(yè)蓬勃發(fā)展，對銅的需求前景廣闊，而銅礦供應增速受限，這使得銅價重心呈現(xiàn)逐級向上的態(tài)勢，擁有增量銅礦的公司或更為受益。​

　　鋁市場同樣呈現(xiàn)出積極變化，成本下降和價格上漲推動鋁板塊利潤快速修復。近期原料端的氧化鋁現(xiàn)貨價格下挫，預計未來將逐漸向3600元/噸的價格中樞回歸。屆時，電解鋁端的成本還有約2000元/噸的修復空間。盡管鋁價在短期內受到氧化鋁價格下降的拖累，但在大幅度去庫存的背景下，鋁價強勢反轉，迅速站上2萬元/噸關口。

　　以近期的原料和成品價格計算，電解鋁行業(yè)平均利潤已從虧損1500元/噸縮減到虧損500元/噸。在氧化鋁價格持續(xù)下行及鋁價穩(wěn)步上升的過程中，預計鋁板塊利潤將進一步修復。(中新經緯APP)

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責任編輯：謝婧雯