熊園等：財(cái)政資金加快落地拉動(dòng)12月貨幣供應(yīng)

　　中新經(jīng)緯1月15日電 題：財(cái)政資金加快落地拉動(dòng)12月貨幣供應(yīng)

　　作者 熊園 國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　穆仁文 國(guó)盛證券宏觀分析師

　　1月14日，中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱央行)公布了2024年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2024年12月的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出新增信貸、社融規(guī)模好于預(yù)期的態(tài)勢(shì)。

　　12月新增信貸9900億元，好于市場(chǎng)預(yù)期的8430億元，略低于季節(jié)性。其中，居民貸款新增3500億元、非銀貸款新增569億元，同比多增，企業(yè)貸款新增4900億元，同比少增。

　　居民貸款方面，12月居民短期貸款增加588億元，同比少增但仍好于季節(jié)性。而居民中長(zhǎng)期貸款新增3000億元，同比大幅多增，與同期房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)表現(xiàn)一致。2024年10月以來(lái)，中國(guó)30個(gè)大中城市商品房銷售面積連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)、連續(xù)兩個(gè)月同比增長(zhǎng)。

　　企業(yè)貸款方面，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款少增，可能與化債導(dǎo)致城投平臺(tái)貸款提前償還有關(guān)，同期BCI(長(zhǎng)江商學(xué)院中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指數(shù))企業(yè)投資前瞻指數(shù)明顯上行，指向?qū)嶓w企業(yè)融資需求可能向好；票據(jù)融資增加4500億元，同比大幅多增，除沖量外，可能也與年末企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需求增加有關(guān)。

　　12月新增社融2.85萬(wàn)億元，同比多增9181億元，明顯好于市場(chǎng)預(yù)期的2.11萬(wàn)億元，也好于季節(jié)性，存量社融增速較上月抬升。

　　社融結(jié)構(gòu)中，政府債券增加1.76萬(wàn)億元，同比大幅多增8242億元，是社融的主要支撐項(xiàng)，同樣與化債推進(jìn)后、特殊再融資債發(fā)行加快有關(guān)。企業(yè)債券融資減少159億元，同比大幅少減2582億元，主要與2023年基數(shù)偏低有關(guān)；表外融資同比少減，表外票據(jù)是主要拉動(dòng)，同期票據(jù)貼現(xiàn)也有改善，可能與年末企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需求增加有關(guān)。

　　貨幣供應(yīng)方面，12月末，M1(狹義貨幣)余額同比減少1.4%，降幅較上月進(jìn)一步收窄，已連續(xù)3個(gè)月改善，房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)、財(cái)政資金加快落地等可能仍是主要拉動(dòng)因素，基數(shù)偏低也有一定支撐；M2(廣義貨幣)余額同比增長(zhǎng)7.3%，較上月抬升，財(cái)政資金加快落地仍是主要支撐。

　　2025年預(yù)計(jì)貨幣寬松仍是大方向，貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松”，央行也會(huì)“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。降準(zhǔn)方面，1月10日央行宣布暫停買入國(guó)債后，降準(zhǔn)的必要性進(jìn)一步提高。鑒于1月MLF(中期借貸便利)到期、春節(jié)流動(dòng)性需求增加等，最快1月底就有可能降準(zhǔn)。降息方面，當(dāng)前實(shí)際利率水平仍偏高，疊加財(cái)政發(fā)力也需要低利率的環(huán)境支持，更大力度的降息可期，全年有望降息2-3次，幅度至少40基點(diǎn)，甚至更高。同時(shí)，央行更可能通過(guò)逆周期因子、發(fā)行離岸央票等工具對(duì)沖匯率對(duì)降息的約束。(中新經(jīng)緯APP)

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