王青等：人民幣匯率韌性增強(qiáng)態(tài)勢(shì)不變

　　中新經(jīng)緯1月13日電 題：人民幣匯率韌性增強(qiáng)態(tài)勢(shì)不變

　　作者 王青 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)

　　1月13日，中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱央行)與國(guó)家外匯局聯(lián)合發(fā)布決定，將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，并于當(dāng)日正式實(shí)施。上調(diào)該參數(shù)能夠增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境資金來(lái)源，進(jìn)而增加境內(nèi)美元流動(dòng)性，緩解外匯市場(chǎng)美元供求偏緊的狀況。

　　這是繼1月9日央行在香港市場(chǎng)大規(guī)模發(fā)行600 億元央票后，監(jiān)管層在短期內(nèi)再度釋放的明確穩(wěn)匯率政策信號(hào)。其核心目的在于防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過(guò)度聚集，維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　近期，穩(wěn)匯市政策工具頻繁出臺(tái)，結(jié)合央行再度強(qiáng)調(diào)的“三個(gè)堅(jiān)決”，即“堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，清晰傳達(dá)出更加有力的穩(wěn)匯率政策立場(chǎng)。

　　從匯率走勢(shì)來(lái)看，1月3日，在岸人民幣跌破7.3。這背后主要存在兩大原因。一方面，美國(guó)新政府即將上臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)可能針對(duì)歐盟加征關(guān)稅的擔(dān)憂加劇，同時(shí)對(duì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期降溫，這些因素共同推動(dòng)美元指數(shù)近期持續(xù)波動(dòng)上行，從而給人民幣帶來(lái)一定的被動(dòng)貶值壓力。

　　另一方面，1月3日在美元回調(diào)過(guò)程中，人民幣的貶值動(dòng)能得到釋放。這一現(xiàn)象不僅避免了貶值動(dòng)能的過(guò)度累積，同時(shí)也表明7.3并非不可逾越的固定關(guān)口，人民幣會(huì)依據(jù)全球外匯市場(chǎng)走勢(shì)，擇機(jī)適度釋放貶值壓力�？傮w上看，在近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，美元指數(shù)的波動(dòng)成為牽動(dòng)人民幣匯率走勢(shì)的主要因素。

　　展望2025年，為有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性將趨于增大，貶值容忍度也會(huì)有所提高，但仍會(huì)圍繞合理均衡水平進(jìn)行雙向波動(dòng)。外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，韌性增強(qiáng)的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。特別是當(dāng)前體現(xiàn)人民幣實(shí)際匯率水平的CFETS(中國(guó)外匯交易中心)等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)持續(xù)保持穩(wěn)中有升的偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

　　如果未來(lái)人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌異常情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具或還會(huì)及時(shí)出手。除了強(qiáng)化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調(diào)控、適度調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性、上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)外，還可擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)(控制資本外流)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率(在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性)、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率(抑制境內(nèi)購(gòu)匯需求)、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率(抑制境內(nèi)購(gòu)匯需求)等政策工具。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些政策工具在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)方面能夠發(fā)揮顯著成效。(中新經(jīng)緯APP)

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