疲弱非農(nóng)拖累美股，中國(guó)資產(chǎn)為何一枝獨(dú)秀？

　　中新經(jīng)緯2月8日電 (宋亞芬)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局2月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)14.3萬(wàn)人，為三個(gè)月最低水平，遠(yuǎn)不及預(yù)期的17.5萬(wàn)人。

　　弱非農(nóng)如何影響美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏？

　　美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)為何大幅不及預(yù)期？中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，1月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)噪音比較多，如洛杉磯大火、季節(jié)性因素等。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，主要是采礦業(yè)、休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)人數(shù)大幅超預(yù)期下行導(dǎo)致。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，美國(guó)休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)人數(shù)減少了0.3萬(wàn)人，而2024年12月為增加4.9萬(wàn)人。

　　此外，從不同類型工作崗位來(lái)看，可比口徑下1月全職就業(yè)人數(shù)大增、兼職就業(yè)人數(shù)大幅減少，也同樣印證了天氣因素對(duì)戶外兼職就業(yè)的沖擊。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)蘆哲對(duì)中新經(jīng)緯解釋，由于美國(guó)非農(nóng)就業(yè)統(tǒng)計(jì)的是崗位而非“數(shù)人頭”，兼職就業(yè)的減少使得新增就業(yè)走弱。需要注意的是，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)除了企業(yè)調(diào)查的新增就業(yè)數(shù)據(jù)外，還有家庭調(diào)查用來(lái)計(jì)算失業(yè)率等數(shù)據(jù)。1月美國(guó)失業(yè)率4.0%，低于預(yù)期和前值的4.1%，而且家庭調(diào)查口徑下的就業(yè)者增長(zhǎng)、失業(yè)者減少，顯示就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁。

　　明明也表示，單月非農(nóng)數(shù)據(jù)通常波動(dòng)會(huì)比較大，雖然美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，但三個(gè)月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)處于20萬(wàn)人以上的高位，失業(yè)率也進(jìn)一步走低，這反映出當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍保有較高韌性。

　　在此情況下，明明預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2025年首次降息預(yù)期的時(shí)點(diǎn)或有所推遲�！懊缆�(lián)儲(chǔ)降息影響因素主要集中在勞動(dòng)力市場(chǎng)與通脹壓力，當(dāng)前美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)、ADP(美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司)就業(yè)等就業(yè)數(shù)據(jù)均顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)韌性較高，因此推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫�！�

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)消費(fèi)者未來(lái)12個(gè)月通脹預(yù)期升至4.3%創(chuàng)15個(gè)月新高，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年恐怕只會(huì)降息一次。

　　不過，蘆哲預(yù)計(jì)，未來(lái)一個(gè)季度美國(guó)非農(nóng)與通脹將出現(xiàn)超預(yù)期下行，因此美聯(lián)儲(chǔ)降息存在前置可能�！熬C合來(lái)看，美國(guó)驅(qū)趕移民的政策將使得勞務(wù)市場(chǎng)失去更多生產(chǎn)者與消費(fèi)者，對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的負(fù)面沖擊更大，而工資通脹黏性的顯現(xiàn)也存在時(shí)滯�！�

　　美股下跌，中國(guó)資產(chǎn)一枝獨(dú)秀

　　受數(shù)據(jù)發(fā)布的影響，2月7日，美股三大指數(shù)均有所下跌，美元上漲。不過，蘆哲認(rèn)為，此次美股的大跌更多是受到美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”消息的沖擊，這顯示關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)仍然是當(dāng)前主導(dǎo)股市情緒的重要因素之一。因此，在基本面趨穩(wěn)的情況下，美股跌勢(shì)的緩和仍需警惕關(guān)稅政策不確定性的沖擊。

　　值得注意的是，在美股三大指數(shù)均下跌的情況下，中概股卻多數(shù)上漲，2月7日納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)盤中一度漲近3%，最終上漲1.34%。為何中國(guó)資產(chǎn)能夠一枝獨(dú)秀？

　　對(duì)此，明明解釋，隨著前期中國(guó)一系列政策的落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，市場(chǎng)信心振奮，推動(dòng)資本市場(chǎng)上漲。而且春節(jié)期間中國(guó)一系列數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，包括電影票房、出行數(shù)據(jù)等等，加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好的信心。同時(shí)，DeepSeek浪潮推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于AI(人工智能)市場(chǎng)技術(shù)應(yīng)用落地信心，提升了投資者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。這些利好讓中國(guó)資產(chǎn)頂住了壓力。

　　蘆哲也持類似觀點(diǎn)。他解釋，一方面，DeepSeek的橫空出世顯示了中國(guó)科技企業(yè)在人工智能等領(lǐng)域的迅速發(fā)展，沖擊了以Mag7(七巨頭，包括英偉達(dá)、蘋果、谷歌、亞馬遜、Meta、微軟和特斯拉)為代表的美股科技巨頭的護(hù)城河，給美股造成重創(chuàng)，加劇了全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒；另一方面，相較而言，全球資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心增長(zhǎng)，中國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)低估值也對(duì)全球資本更具吸引力。此外，春節(jié)至今，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅沖擊的擔(dān)憂有所緩解，也減少了中國(guó)資產(chǎn)海外環(huán)境的不確定性，使得中國(guó)資產(chǎn)一枝獨(dú)秀。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：張芷菡