分享
國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室準(zhǔn)許從事互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)業(yè)務(wù)的網(wǎng)站
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證編號:10120220005
中新經(jīng)緯>>產(chǎn)經(jīng)>>正文

透視2025|吳江:銀價(jià)有上破前高可能

2025-01-26 16:31:36 中新經(jīng)緯

  中新經(jīng)緯1月26日電 題:銀價(jià)有上破前高可能

  作者 吳江 國投期貨研究院高級分析師

  2024年白銀市場走出波瀾壯闊的震蕩上漲行情,滬銀指數(shù)加權(quán)年線表現(xiàn)為帶上影線的長陽線,全年漲幅接近30%,年內(nèi)主要漲幅集中在3-5月,此后大部分時(shí)間處于寬幅震蕩。對比黃金來看,銀價(jià)表現(xiàn)稍顯落后,金銀比在下半年明顯走高,因此白銀的上漲邏輯基本可以解釋為黃金代表的貨幣、金融屬性。

  考察黃金的上漲邏輯,主要驅(qū)動(dòng)可以分為長周期信用貨幣價(jià)值重估和中周期(2024年內(nèi))的三大驅(qū)動(dòng),包括美聯(lián)儲(chǔ)從加息轉(zhuǎn)為降息,地緣政治紛爭增多和美國大選相關(guān)的不確定性。黃金本質(zhì)而言是一個(gè)外匯品種,外匯市場八大直盤貨幣之外,最為活躍的品種是美元黃金。貨幣需要承擔(dān)的支付手段(債務(wù)規(guī)模)、價(jià)值貯藏(抗通脹)的性質(zhì)決定著黃金的價(jià)值。

  展望2025年的銀價(jià),我們需要從黃金價(jià)格趨勢和金銀比波動(dòng)兩個(gè)維度進(jìn)行探討。就前者而言,黃金的上漲趨勢仍有其內(nèi)在的延續(xù)性——逆全球化態(tài)勢加深導(dǎo)致全球一體化生產(chǎn)格局繼續(xù)割裂,無息資產(chǎn)(能源、材料與糧食)生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本繼續(xù)抬升,美債規(guī)模繼續(xù)膨脹,信用貨幣體系相對于無息資產(chǎn)的相對劣勢延續(xù)。黃金繼續(xù)以價(jià)格上漲的形式標(biāo)識美元在全球范圍內(nèi)的實(shí)際購買力下滑。而美聯(lián)儲(chǔ)降息速度將在中短期調(diào)節(jié)金價(jià)的上漲速度,由于2025年年初降息預(yù)期較為保守,反而意味著金價(jià)仍有一定的趨勢上揚(yáng)空間。

  從金銀比的角度考察,影響因素主要有兩個(gè),一是全球通脹方向,二是白銀去庫存節(jié)奏。就2025年年初觀察的情形而言,我們觀察到一些細(xì)節(jié)變化,包括原油價(jià)格再度抬頭;美股在高位出現(xiàn)一定不穩(wěn)定性,并存在掣肘美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度的可能性;中國政策預(yù)期強(qiáng)勁,繼2024年四季度強(qiáng)有力的貨幣政策,春節(jié)后出臺一系列強(qiáng)力財(cái)政政策的概率較高。此外,美國再通脹方向仍有超出平均基準(zhǔn)的勝率。

  去庫存方面主要考察白銀其他供需層面的影響因素,需求方面,我們定義白銀需求經(jīng)歷了一個(gè)二十年周期的輪回,在2000年至2020年,白銀用于傳統(tǒng)攝影需求大幅下降,而從2020年開始白銀的光伏需求以連續(xù)數(shù)年翻倍的速度快速抬升,近兩年增速雖邊際放緩,但仍維持了中高增速。

  從供需平衡的角度而言,由于基數(shù)和價(jià)格方面的原因,2024年光伏用白銀增速有所放緩;供應(yīng)方面由于供應(yīng)剛性等原因,也出現(xiàn)了微小的產(chǎn)量下降。世界白銀協(xié)會(huì)對于2024年光伏用白銀增速的估計(jì)仍然較為保守,并預(yù)計(jì)全球年度白銀供需或連續(xù)出現(xiàn)四年的短缺。

  綜上,對于2025年銀價(jià),仍以積極看待為基準(zhǔn),邏輯上金融屬性驅(qū)動(dòng)將逐步讓位于金銀比驅(qū)動(dòng),銀價(jià)有上破前高的可能性。(中新經(jīng)緯APP)

  中新經(jīng)緯版權(quán)所有,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。

責(zé)任編輯:宋亞芬

來源:中新經(jīng)緯

編輯:董文博

廣告等商務(wù)合作,請點(diǎn)擊這里

未經(jīng)過正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究

中新經(jīng)緯版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán),任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。
關(guān)注中新經(jīng)緯微信公眾號(微信搜索“中新經(jīng)緯”或“jwview”),看更多精彩財(cái)經(jīng)資訊。
關(guān)于我們  |   About us  |   聯(lián)系我們  |   廣告服務(wù)  |   法律聲明  |   招聘信息  |   網(wǎng)站地圖

本網(wǎng)站所刊載信息,不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。 刊用本網(wǎng)站稿件,務(wù)經(jīng)書面授權(quán)。

未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及建立鏡像,違者將依法追究法律責(zé)任。

[京B2-20230170]  [京ICP備17012796號-1]

違法和不良信息舉報(bào)電話:18513525309 報(bào)料郵箱(可文字、音視頻):zhongxinjingwei@chinanews.com.cn

Copyright ©2017-2025 jwview.com. All Rights Reserved


北京中新經(jīng)聞信息科技有限公司