易方達(dá)張坤調(diào)倉思路曝光，稱“2024年底絕對(duì)估值是很低的水平”

　　中新經(jīng)緯1月21日電 (周奕航)21日，易方達(dá)基金管理有限公司(下稱易方達(dá)基金)發(fā)布基金經(jīng)理張坤在管的4只產(chǎn)品2024年四季報(bào)。與去年三季度相比，上述張坤在管基金的前十大重倉個(gè)股未變，但持股數(shù)量有所變動(dòng)，第一大重倉股由五糧液調(diào)整為騰訊控股。

　　張坤在四季報(bào)中表示，對(duì)于很多優(yōu)質(zhì)公司，目前市場(chǎng)共識(shí)是感知到有不少風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)。但在資本市場(chǎng)中，投資者“感知的風(fēng)險(xiǎn)”和“實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)”通常會(huì)出現(xiàn)偏差。在他管理基金的12年多的時(shí)間里，有幾個(gè)時(shí)點(diǎn)，例如2014年初和2024年底等，絕對(duì)估值都是很低的水平。

　　重倉股有何變動(dòng)？

　　目前，張坤在管的4只基金分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有和易方達(dá)亞洲精選。

　　隨著四季報(bào)披露，張坤的調(diào)倉思路也浮出水面。其中，易方達(dá)亞洲精選調(diào)整了科技和消費(fèi)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有則調(diào)整了科技和周期等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。

　　具體到個(gè)股層面，阿里巴巴-W為易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有在四季度唯一增持的個(gè)股，攜程、分眾傳媒新進(jìn)成為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選前十大重倉股票，阿斯麥重返易方達(dá)亞洲精選持倉前十；此外，張坤大幅度減持了中國海洋石油、美團(tuán)-W，小幅度減倉騰訊控股、五糧液。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年四季度末，張坤在管產(chǎn)品前十大重倉依次為騰訊控股、阿里巴巴-W、五糧液、貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖、中國海洋石油、山西汾酒、美團(tuán)-W、百勝中國。

　　調(diào)倉方面，與去年三季度相比，易方達(dá)藍(lán)籌精選在四季度重倉股沒有變化，但增持了阿里巴巴-W，減持了騰訊控股、五糧液、美團(tuán)-W和中國海洋石油四只個(gè)股。

　　易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有與易方達(dá)藍(lán)籌精選調(diào)倉思路比較一致，在去年四季度增持了阿里巴巴-W，同時(shí)對(duì)騰訊控股、五糧液、美團(tuán)-W和中國海洋石油四只個(gè)股采取減持動(dòng)作。

　　截至四季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選前十大重倉股分別是騰訊控股、五糧液、貴州茅臺(tái)、阿里巴巴-W、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、普拉達(dá)、攜程集團(tuán)和分眾傳媒。與三季度末相比，攜程集團(tuán)、分眾傳媒進(jìn)入前十大重倉股，中國海洋石油、美團(tuán)-W退出前十大重倉股。

　　易方達(dá)亞洲精選則對(duì)騰訊控股、阿里巴巴-W、臺(tái)積電、中國海洋石油、富途控股五只個(gè)股采取減持動(dòng)作。值得注意的是，阿斯麥重返易方達(dá)亞洲精選前十大重倉股，新秀麗退出該基金前十大重倉股。

　　“同時(shí)滿足高質(zhì)量和高股息率屬性的資產(chǎn)越來越多”

　　截至2024年四季度末，張坤在管基金總規(guī)模為589.41億元，與三季度末690.82億元相比，減少101.41億元。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選規(guī)模下降63.37億元，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有分別下降21.49億元、7.16億元，易方達(dá)亞洲精選規(guī)模下降9.38億元。

　　業(yè)績(jī)方面，上述4只基金2024年四季度收益均告負(fù)，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選分別虧損9.81%、9.84%、8.6%、6.67%。

　　值得一提的是，張坤對(duì)市場(chǎng)整體持樂觀態(tài)度。他在易方達(dá)藍(lán)籌精選四季報(bào)中表示，高質(zhì)量(競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、高投資回報(bào)率ROIC、充沛自由現(xiàn)金流)和高股息率兩種屬性往往很難在同一個(gè)資產(chǎn)上兼得。高質(zhì)量資產(chǎn)往往估值溢價(jià)、股息率不高，而高股息率資產(chǎn)有相當(dāng)比例都有高杠桿或強(qiáng)周期屬性，ROIC通常不高。但現(xiàn)在，市場(chǎng)上同時(shí)滿足高質(zhì)量和高股息率兩種屬性的資產(chǎn)越來越多。

　　張坤認(rèn)為，部分優(yōu)質(zhì)公司還具有“順周期期權(quán)”，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)更加穩(wěn)固，現(xiàn)有估值所隱含的短中長(zhǎng)期的悲觀增長(zhǎng)預(yù)期有望修正，國內(nèi)和海外投資者的中長(zhǎng)期信心也有望重建；還有一些公司有“科技期權(quán)”，這些公司有頂級(jí)人才，同時(shí)有大量數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景，在AI方面持續(xù)大力投入，不論AI帶來效率提升還是出現(xiàn)新的變現(xiàn)場(chǎng)景，這些公司有望顯著受益。

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