透視2025丨桂浩明：契合市場熱點為ETF創(chuàng)新突破點

　　中新經(jīng)緯1月16日電 題：契合市場熱點為ETF創(chuàng)新突破點

　　作者 桂浩明 申萬證券研究所首席市場分析師

　　1月13日，中國證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議提到，2024年權(quán)益類ETF(交易型開放式指數(shù)基金)規(guī)模突破3萬億元大關(guān)。展望2025年，基于指數(shù)化投資的持續(xù)升溫，以及中國資本市場的獨特優(yōu)勢，ETF規(guī)模有望進(jìn)一步攀升，突破4萬億元，若市場條件成熟，沖擊4.5萬億元也并非毫無可能。

　　相較于較早發(fā)展ETF的海外市場，中國ETF市場展現(xiàn)出獨特的發(fā)展軌跡。近年來，在規(guī)模增長速度上，中國ETF異軍突起后來居上；在公募基金領(lǐng)域，ETF占比迅速提升，凸顯了其在為中小投資者服務(wù)方面的重要性，這一現(xiàn)象在海外市場并不多見；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，寬基指數(shù)型ETF，如滬深300、中證500、中證A500等占據(jù)主導(dǎo)，成為增長主力，與海外市場形成鮮明對比。

　　中國ETF市場規(guī)�？焖僭鲩L，主要源于兩大關(guān)鍵因素。其一，中國資本市場體量大，股票市值和債券規(guī)模已上升至全球第二位，能夠容納眾多ETF產(chǎn)品。其二，近年來中國資本市場整體處在波動與調(diào)整之中，許多投資者轉(zhuǎn)向被動投資，尤其是泛指數(shù)化投資。這不僅推動了ETF整體占比的提升，也使得特定指數(shù)的ETF在發(fā)行量和市場占比上迅速回升。

　　具體到各類ETF來看，主題ETF與跨境ETF的未來發(fā)展空間或相對有限。就跨境ETF而言，盡管當(dāng)下部分產(chǎn)品火爆，出現(xiàn)溢價率超30%的情況，但由于跨境ETF的風(fēng)險管理難度較高，且境內(nèi)已有的跨境ETF業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，加之跨境ETF涉及QDII(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)身份，可能受到外匯管制等多方面限制，實際上并不適合多數(shù)普通投資者。

　　主題ETF近幾年雖有一定發(fā)展，但由于市場熱點更迭迅速，準(zhǔn)確把握難度極大。雖然偶爾能在局部形成熱點，但要實現(xiàn)重大突破，推出具有較大影響力的產(chǎn)品，面臨諸多困難。目前，基金公司在主題ETF領(lǐng)域的投入精力也相對有限，發(fā)展動力不足。

　　2025年，ETF若要創(chuàng)新，開發(fā)契合市場熱點的產(chǎn)品仍是突破點。舉例來看，中證A500 ETF推出后迅速吸引大量資金，指數(shù)發(fā)布不到三個月時間，跟蹤基金規(guī)模突破3000億元，這創(chuàng)新紀(jì)錄正源于其設(shè)計精巧，能夠準(zhǔn)確把握市場脈絡(luò)，反映市場熱點變遷。換言之，當(dāng)投資者認(rèn)為產(chǎn)品能夠抓住市場熱點，預(yù)期有較大收益且能跑贏市場時，才愿意投入資金。

　　當(dāng)前，ETF大多為簡單被動跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品，以指數(shù)擬合率作為考核標(biāo)準(zhǔn)，其收益基本取決于指數(shù)波動，這符合ETF的常規(guī)特征。但現(xiàn)有的ETF在倉位管理上較為固定，有多少錢便按比例買入相應(yīng)品種，缺乏空倉時機，這種模式在某些市場環(huán)境下未必最優(yōu)。ETF如何根據(jù)市場變化進(jìn)行靈活配置或值得進(jìn)一步探索。

　　在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，指數(shù)增強型ETF和具備靈活倉位調(diào)整功能的ETF或許是未來方向。盡管這種創(chuàng)新思路與傳統(tǒng)ETF設(shè)計理念存在差異，在實際推出時面臨諸多挑戰(zhàn)，但其為ETF的發(fā)展提供了新的可能性，也有望為投資者提供更多元化的選擇，值得業(yè)內(nèi)在產(chǎn)品設(shè)計等方面深入研究探索。

　　從投資者需求角度來看，2025年個人投資者或?qū)⒊蔀镋TF的主要買家。隨著資本市場“去散戶化”進(jìn)程推進(jìn)，主動股型基金因業(yè)績表現(xiàn)不穩(wěn)定，促使個人投資者將目光投向被動投資為主的ETF。而機構(gòu)資金方面，匯金公司已涉足ETF投資，但其他機構(gòu)是否跟進(jìn)，仍有待觀察。

　　在金融機構(gòu)對ETF的投資布局中，公募基金憑借在ETF領(lǐng)域積累的二十多年經(jīng)驗和龐大的規(guī)模優(yōu)勢，無疑將繼續(xù)引領(lǐng)市場，成為參與的主角。保險、信托、銀行、券商等其他金融機構(gòu)，短期內(nèi)難以在ETF市場實現(xiàn)彎道超車。(中新經(jīng)緯APP)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：謝婧雯