年內(nèi)險(xiǎn)資頻頻舉牌上市公司，中長(zhǎng)期資金入市有何偏好？

　　年內(nèi)險(xiǎn)資頻頻舉牌上市公司，中長(zhǎng)期資金入市有何偏好？

　　長(zhǎng)期資金入市，兩家藥企同一日被險(xiǎn)資舉牌，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　11月13日晚間，國(guó)藥股份(600511.SH)、上海醫(yī)藥(601607.SH)雙雙公告被舉牌，舉牌方為新華保險(xiǎn)及其一致行動(dòng)人。

　　今年以來(lái)，險(xiǎn)資在A股和H股權(quán)益市場(chǎng)上舉牌動(dòng)作頻頻。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，險(xiǎn)資已15次舉牌上市公司。

　　東海證券非銀首席分析師陶圣禹對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，險(xiǎn)企舉牌醫(yī)藥，一方面順應(yīng)長(zhǎng)期資金入市號(hào)召，推動(dòng)FVOCI資產(chǎn)占比提升；另一方面，也有利于完善保險(xiǎn)在“醫(yī)、藥、養(yǎng)”方面的滲透和布局，提升保險(xiǎn)定價(jià)的有效性和精準(zhǔn)性，進(jìn)而提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　除了險(xiǎn)資之外，社�；�金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金的入市也備受市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士建議，擴(kuò)大長(zhǎng)線資金的投資范圍、投資渠道，為長(zhǎng)期資金安全設(shè)立“保障金”。

　　險(xiǎn)資頻頻舉牌A股和H股

　　根據(jù)公告，11月12日，新華保險(xiǎn)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易的方式增持國(guó)藥股份149.9915萬(wàn)股股份，占比0.2%。

　　增持后，新華保險(xiǎn)持有國(guó)藥股份3824.4446萬(wàn)股，約占該公司總股本的5.07%。新華保險(xiǎn)的一致行動(dòng)人新華資產(chǎn)發(fā)行的組合類資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有國(guó)藥股份1800股，占比0.0002%。新華保險(xiǎn)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有國(guó)藥股份3824.6246萬(wàn)股，約占該公司總股本的5.07%。

　　同日，新華保險(xiǎn)也增持了上海醫(yī)藥A股999.9836萬(wàn)股、H股150萬(wàn)股。

　　增持后，新華保險(xiǎn)持有上海醫(yī)藥A股約1.49億股，約占該公司總股本的4.02%；持有上海醫(yī)藥H股3789.59萬(wàn)股，占比約1.02%。新華資產(chǎn)發(fā)行的組合類資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有上海醫(yī)藥A股22.23萬(wàn)股，占比約0.01%。新華保險(xiǎn)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有上海醫(yī)藥5.05%的股份。

　　對(duì)于此次增持的目的，新華保險(xiǎn)稱，此次投資基于自身投資計(jì)劃安排和對(duì)上市公司投資價(jià)值的分析，意在分享醫(yī)療健康行業(yè)未來(lái)發(fā)展的長(zhǎng)期紅利。

　　今年以來(lái)，險(xiǎn)資繼續(xù)加大權(quán)益市場(chǎng)的投資，在A股和H股權(quán)益市場(chǎng)上舉牌動(dòng)作頻頻。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，險(xiǎn)資已經(jīng)15次舉牌上市公司。

　　其中，長(zhǎng)城人壽是舉牌主力，年內(nèi)舉牌了無(wú)錫銀行、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)、贛粵高速以及綠色動(dòng)力環(huán)保。

　　同時(shí)，紫金財(cái)險(xiǎn)舉牌華光環(huán)能，中國(guó)太保旗下子公司舉牌華電國(guó)際電力股份、華能國(guó)際電力股份；瑞眾人壽舉牌龍?jiān)措娏�H股(年內(nèi)3次出手)和中國(guó)中免H股；中郵保險(xiǎn)舉牌安徽皖通高速公路。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，險(xiǎn)資舉牌的行業(yè)涉及電力設(shè)備、銀行、環(huán)保、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，被舉牌方具有高ROE、高分紅、高股息等特點(diǎn)。就港股而言，相較A股有一定折價(jià)率，險(xiǎn)資舉牌能夠以更低的成本分享分紅現(xiàn)金流；且針對(duì)于港股紅利稅問(wèn)題，機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)港股通投資H股，連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。

　　作為一個(gè)重要的中長(zhǎng)線資金來(lái)源，保險(xiǎn)資金近年來(lái)的資金運(yùn)用余額呈現(xiàn)增勢(shì)。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)，2024年二季度，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為30.87萬(wàn)億元，同比增加10.98%，年化財(cái)務(wù)投資收益率為2.87%，年化綜合投資收益率為6.91%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司投資股票的比例分別為6.49%、7.01%。

　　如何加大中長(zhǎng)期資金入市力度

　　除了保險(xiǎn)資金之外，社�；�金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金的投資情況也備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　今年以來(lái)，支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策不斷出臺(tái)。新“國(guó)九條”提出，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量。主要舉措包括：大幅提升權(quán)益類基金占比；建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)快速審批通道；優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境；完善全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策；提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資靈活度。

　　9月26日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議也提出，要分類施策打通各類中長(zhǎng)期資金加大入市力度的堵點(diǎn)，加快完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。同日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要建設(shè)培育鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展，完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，社�；�金重倉(cāng)逾560只股票，合計(jì)持股599.47億股，第三季度增加了5943.40萬(wàn)股。

　　年金方面，截至今年三季度末，企業(yè)年金投資了20只股票，累計(jì)持倉(cāng)數(shù)量為5760.24萬(wàn)股，第三季度增加了24.68萬(wàn)股。其中9只股票獲得企業(yè)年金持股在1%以上。

　　陶圣禹告訴記者，長(zhǎng)期資金配置一般要滿足資產(chǎn)負(fù)債多層次的匹配，包括久期、收益預(yù)期等。從股票配置來(lái)看，由于保險(xiǎn)產(chǎn)品大多為20～30年繳費(fèi)期，且保障期大概率有穩(wěn)定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，且標(biāo)的波動(dòng)較小的資產(chǎn)，現(xiàn)階段估值較低、股息率較高的紅利資產(chǎn)更受長(zhǎng)期資金青睞。

　　根據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)于10月12日發(fā)布的社�；�金2023年度報(bào)告，2023年，社保基金投資收益額250.11億元，投資收益率0.96%(扣除非經(jīng)常性損益后的投資收益率為1.02%)。

　　另外，根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的三季度相關(guān)情況，截至9月底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模1.9萬(wàn)億元；下一步將指導(dǎo)各省份按時(shí)完成基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金年度委托投資計(jì)劃，擴(kuò)大基金委托投資規(guī)模。

　　那么，如何吸引更多中長(zhǎng)線資金入市，還有何完善空間？

　　對(duì)此，陶圣禹認(rèn)為，一方面可以進(jìn)一步完善考核機(jī)制，將保險(xiǎn)資金3年長(zhǎng)周期考核拓展至所有長(zhǎng)期資金，推動(dòng)產(chǎn)品管理人聚焦價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資；另一方面可以將長(zhǎng)期資金與個(gè)人養(yǎng)老金做進(jìn)一步深度融合，擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍與繳費(fèi)上限，吸引居民更深度地參與到長(zhǎng)期資金體系建設(shè)中來(lái)。

　　“從根本上解決市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾，必須完善多層次市場(chǎng)體系，特別是要大力發(fā)展專業(yè)化、市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。其中，培育壯大養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)線資金力量，是至關(guān)重要的一環(huán)。”中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷團(tuán)隊(duì)稱。

　　李迅雷團(tuán)隊(duì)提出三點(diǎn)建議：第一，擴(kuò)大長(zhǎng)線資金的投資工具范圍，可以考慮放寬對(duì)股指期貨、國(guó)債期貨的使用限制，可以允許長(zhǎng)線資金投資于掛鉤股指的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品；第二，進(jìn)一步拓寬長(zhǎng)線資金的投資渠道，可以進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)長(zhǎng)線資金的海外投資限制，在投資方式上采取“直接+委托”模式；第三，為長(zhǎng)期資金安全設(shè)立“保障金”。國(guó)家層面應(yīng)盡快設(shè)立A股市場(chǎng)平準(zhǔn)基金，這是對(duì)發(fā)展壯大耐心資本和鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市最有力的支持。