【阜成門外】胡捷：美聯(lián)儲(chǔ)再降息或推動(dòng)更多資金進(jìn)入A股

　　中新經(jīng)緯11月8日電 題：美聯(lián)儲(chǔ)再次降息或推動(dòng)更多資金進(jìn)入A股

　　作者 胡捷 上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授

　　北京時(shí)間11月8日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%。這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的第二次降息。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，將繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

　　美聯(lián)儲(chǔ)本次降息25個(gè)基點(diǎn)，完全符合此前的市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)再次降息，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本穩(wěn)定且進(jìn)入了降息周期。按照目前的節(jié)奏，美國(guó)聯(lián)邦基金利率大概率在明年年底之前逐步下降到3%附近。對(duì)于全球市場(chǎng)而言，這表明流動(dòng)性開(kāi)始逐漸寬松，是一個(gè)牛市的開(kāi)端。我們也看到，在此次美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，美國(guó)三大股指在盤中均創(chuàng)歷史新高，國(guó)際原油、黃金、白銀價(jià)格也全面上漲。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對(duì)正常的狀態(tài)，資金自由流動(dòng)的新興市場(chǎng)會(huì)受益更多。對(duì)于中國(guó)而言，美元利率下調(diào)，會(huì)緩解人民幣的貶值壓力，由此中國(guó)央行在考慮降息選項(xiàng)刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)時(shí)，就可以更少顧及對(duì)于匯率的影響。另外，美元流動(dòng)性的增加，也會(huì)有一部分資金通過(guò)各種渠道滲入A股市場(chǎng)。其實(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)9月降息后，中國(guó)市場(chǎng)就迎來(lái)了部分海外資金。因此，隨著美元進(jìn)一步降息，預(yù)計(jì)將有更多資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，但相比A股其他資金來(lái)源而言數(shù)量不算太大。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，7-9月美國(guó)CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比漲幅分別為2.9%、2.6%、2.4%。鑒于美國(guó)的通脹率已經(jīng)接近理想值2%，且在繼續(xù)向理想值緩慢而穩(wěn)定地邁進(jìn)，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)會(huì)穩(wěn)步降息，具體為每次FOMC(聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì))會(huì)議后下降25個(gè)基點(diǎn)。因此，12月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很大。當(dāng)然，如果美國(guó)通脹出現(xiàn)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)也有可能會(huì)暫停降息步伐；或者，如果美國(guó)失業(yè)率出現(xiàn)大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)也有可能會(huì)以更大幅度降息。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾所言，“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)根據(jù)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)調(diào)整政策。”

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的終點(diǎn)也引發(fā)關(guān)注。根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年上半年再降息兩次后，停止降息，將基準(zhǔn)利率降至3.75%-4%。

　　對(duì)此，筆者不甚認(rèn)同。一般而言，當(dāng)美國(guó)的通脹率達(dá)到2%的目標(biāo)后，基準(zhǔn)利率大概率應(yīng)該調(diào)至2%附近。因此，若通脹率如期在2025年達(dá)標(biāo)，美元利率應(yīng)該會(huì)持續(xù)下調(diào)，而不會(huì)停留在4%的水平。當(dāng)然，利率下調(diào)是一個(gè)過(guò)程，頻率與步幅取決于不斷刷新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。筆者預(yù)期2025年底美元基準(zhǔn)利率在到達(dá)3%的水平后，會(huì)持續(xù)進(jìn)行下調(diào)，直至下降到合理水平。(中新經(jīng)緯APP)

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