V觀(guān)財(cái)報(bào)｜A股跳水翻綠，業(yè)內(nèi)：不要害怕！市場(chǎng)在等什么？

　　中新經(jīng)緯11月8日電 （付健青 董湘依）A股三大股指高開(kāi)回落，巨量博弈下，市場(chǎng)在等什么？

　　滬指開(kāi)盤(pán)站上3500點(diǎn)

　　繼昨日證券板塊集體大漲帶動(dòng)市場(chǎng)情緒飆升后，8日，A股三大股指集體高開(kāi)，上證指數(shù)直接站上3500點(diǎn)。盤(pán)中，博弈情緒加重，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)，板塊行情明顯分化。

　　截至午盤(pán)，A股三大股指集體翻綠，上證指數(shù)跌0.50%報(bào)3453.24點(diǎn)，深證成指跌0.29%報(bào)11203.53點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.25%報(bào)2344.99點(diǎn)。

　　盤(pán)面上，半導(dǎo)體、軟件開(kāi)發(fā)等板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、釀酒、煤炭、銀行、證券等均下跌。

　　巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對(duì)“V觀(guān)財(cái)報(bào)”分析，今日A股三大指數(shù)跟隨慣性大幅高開(kāi)，但也對(duì)指數(shù)造成了缺口，因此以房地產(chǎn)為代表的順周期賽道方向，以及大金融和消費(fèi)等出現(xiàn)了主動(dòng)“折返跑”，這有利于指數(shù)走得更穩(wěn)、更健康。而且，這個(gè)位置只是上漲中繼的調(diào)整而已，“大家不要害怕”。

　　自10月8日上證指數(shù)巨幅高開(kāi)10%后，多個(gè)板塊在近一個(gè)時(shí)間出現(xiàn)震蕩調(diào)整。不過(guò)，“V觀(guān)財(cái)報(bào)”注意到，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)中，實(shí)際已有超過(guò)四成指數(shù)，超過(guò)了10月8日創(chuàng)出的高點(diǎn)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)共有124個(gè)，有51個(gè)在10月9日后最高價(jià)已超過(guò)10月8日，占比逾40%。在區(qū)間最高價(jià)相對(duì)10月8日最高價(jià)漲超10%的行業(yè)指數(shù)中，黑色家電漲幅53.62%位列第一，教育、多元金融、半導(dǎo)體、漁業(yè)等行業(yè)指數(shù)也均持續(xù)上漲。

　　人民幣資產(chǎn)迎估值回升機(jī)會(huì)

　　北京時(shí)間8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布再降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.50%～4.75%。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，美聯(lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)可能引發(fā)全球央行的降息潮。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)聲明稱(chēng)，通脹目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已大致平衡，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況總體上有所緩和。“從美聯(lián)儲(chǔ)的講話(huà)來(lái)看，12月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性依然很大。”楊德龍說(shuō)。

　　如是金融研究院院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，從中國(guó)資本市場(chǎng)面臨的外圍環(huán)境看，進(jìn)入降息周期給中國(guó)獨(dú)立操作貨幣政策創(chuàng)造了更大的空間。這整體有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，有利于中國(guó)資產(chǎn)，特別是在中國(guó)9月下旬以來(lái)出臺(tái)的一系列貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策牽引之下，“我相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年會(huì)有比原來(lái)預(yù)期更好的復(fù)蘇，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)也是好消息”。

　　楊德龍也表示，一旦人民幣升值預(yù)期形成，將為人民幣資產(chǎn)帶來(lái)估值回升的機(jī)會(huì)。目前，A股和港股已逐步擺脫底部約束，出現(xiàn)第二波上攻行情。

　　化債將成主線(xiàn)？

　　10月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專(zhuān)項(xiàng)債限額中專(zhuān)門(mén)安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)。

　　政府大力度化債成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士也多方面解讀了化債背景下的交易機(jī)會(huì)。

　　中信建投證券首席策略官陳果介紹，歷史上曾有過(guò)三輪債務(wù)置換，目前正在進(jìn)行第四輪債務(wù)置換。當(dāng)前有必要通過(guò)新一輪大規(guī)模的債務(wù)置換來(lái)優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)利息壓力，幫助地方政府工作重心從化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　陳果分析，在化債政策的推動(dòng)下，地產(chǎn)、基建等行業(yè)的部分地方國(guó)企因債務(wù)壓力需求，逐步加快并購(gòu)重組進(jìn)程。多地已宣布利用特殊再融資債券進(jìn)行隱性債務(wù)化解的試點(diǎn)，并取得較大成效，減輕了地方國(guó)企的債務(wù)負(fù)擔(dān)。他認(rèn)為，具有高整合潛力的地方國(guó)企存在投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)壓力較大且業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度高的地方國(guó)企。

　　信達(dá)證券策略首席分析師樊繼拓認(rèn)為，可能受益的有四條主線(xiàn)：

　　一是在加大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)背景下，中長(zhǎng)期為地方政府墊資施工的企業(yè)應(yīng)收賬款情況有望改善。

　　二是對(duì)于城投平臺(tái)而言，一方面財(cái)政化債通過(guò)發(fā)行特殊再融資債券置換存量債務(wù)，有利于緩解弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，在一攬子化債背景下，城投信用等級(jí)有所提升，體現(xiàn)在市場(chǎng)情緒提振和城投債成交好轉(zhuǎn)，有利于提高城投平臺(tái)再融資能力，同時(shí)也有利于推動(dòng)城投平臺(tái)轉(zhuǎn)型。

　　三是考慮到財(cái)政化債仍然受到地方債務(wù)限額的影響，金融化債在本輪化債周期中的重要性可能提高。

　　四是土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券有望再次啟動(dòng)，有利于改善房企土地儲(chǔ)備質(zhì)量，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)供需平衡，從而起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

　　而在操作策略上，張翠霞提醒投資者，“踏踏實(shí)實(shí)以耐心資本的思維去持有股票，不要過(guò)快的輪動(dòng)，沒(méi)有人能做到精準(zhǔn)出擊，容易丟了西瓜撿芝麻”。(中新經(jīng)緯APP)

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　　(文中觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)