六大行等待“注資”

　　深度丨六大行等待“注資”

　　21世紀經(jīng)濟報道記者張欣 見習記者程維妙 北京報道

　　近日，六大行將獲“注資”一事引起市場強烈反響。

　　9月24日，國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在國新辦發(fā)布會上提出，將對6家大型商業(yè)銀行增強核心一級資本，按照統(tǒng)籌推進，分期分批有序?qū)嵤�，持續(xù)督促大型商業(yè)銀行提升精細化管理水平，強化資本約束下的高質(zhì)量發(fā)展能力。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，相比21世紀初國家助力四大國有行上市而對其“注資”，本輪針對六大行的“注資”是在金融持續(xù)讓利實體經(jīng)濟、銀行業(yè)利潤增速下降、通過利潤留存補充資本的空間受到擠壓的背景下提出的。其主要目的是由監(jiān)管引導(dǎo)金融機構(gòu)主動應(yīng)對未來風險，保持金融體系平穩(wěn)運行。多位受訪專家表示，本次注資或?qū)⑼ㄟ^中央?yún)R金公司注資、定向增發(fā)、財政部發(fā)行特別國債、引入戰(zhàn)略投資者等方式進行。

　　充足的資本實力是銀行信貸投放的基石，也是抵御風險的重要屏障，同時也是監(jiān)管部門開展銀行業(yè)審慎監(jiān)管的核心重點。近年來，經(jīng)營環(huán)境承壓疊加嚴監(jiān)管，銀行“補血”需求大，從長遠來看，內(nèi)源性資本補充是根本之策。但在利潤水平受限的情況下，拓展外源性資本補充也非常重要。

　　主動應(yīng)對未來風險，保持金融體系平穩(wěn)運行

　　事實上，這并非國有銀行歷史上首次獲得定向“注資”。上世紀90年代末，國有四大行不良率曾一度在20%以上的高位。為了配合四大行上市，有關(guān)部門曾啟動2700億元特殊國債發(fā)行，定向為工農(nóng)中建四大行“補血”。此外，2003—2008年，中央?yún)R金以外匯儲備累計為四大行注資790億美元。

　　本次注資則是明確提出要增強6家大型商業(yè)銀行的核心一級資本。截至今年上半年末，工行、建行、農(nóng)行、中行、交行、郵儲六大行的核心一級資本充足率分別為13.84%、14.01%、11.13%、12.03%、10.3%、9.28%。其中，工行、建行、農(nóng)行、中行、交行5家國有大行的核心一級資本充足率較2023年末均有所提升。

　　從數(shù)據(jù)來看，六大行的核心一級資本充足率均滿足監(jiān)管要求，但為何還要進行資本補充？

　　中金公司研究部副總經(jīng)理、銀行業(yè)分析師林英奇表示，近年來國有大行貸款增速較快，高于中小銀行，但息差降幅更為明顯，截至今年上半年國有大行凈息差同比下降約20個bp至1.5%左右。此外，銀行還需要通過利潤和撥備消化不良資產(chǎn)。因此，大型銀行核心一級資本充足率承壓。林英奇表示，核心一級資本僅能通過內(nèi)生利潤或外部權(quán)益融資補充，不能通過發(fā)行資本債券補充，故新一輪注資有望緩解大型銀行核心一級資本的壓力。

　　李云澤在上述發(fā)布會上表示：“大型商業(yè)銀行是我國金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟的主力軍，主要監(jiān)管指標處于健康區(qū)間。近年來，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨著銀行減費讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄、利潤增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內(nèi)部和外部等多種渠道來充實資本�！�

　　中國社會科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任李廣子表示，前幾輪國有大行注資旨在幫助國有大行消化不良資產(chǎn)，提高資本充足率，是一種被動行為。本次注資是一種主動行為，旨在應(yīng)對未來風險的前瞻性舉措。

　　東方金誠金融業(yè)務(wù)部高級副總監(jiān)潘姝月認為，本次增加核心一級資本除了能夠緩解商業(yè)銀行盈利增速放緩帶來的資本補充壓力、支持實體經(jīng)濟發(fā)展外，還能增強大型銀行實力，穩(wěn)定金融體系�！皩α�大行增加核心一級資本，可以提升其資本充足率，增強其抵御風險的能力，有助于在當下經(jīng)濟環(huán)境下保持穩(wěn)健經(jīng)營，保障金融體系的平穩(wěn)運行。”潘姝月稱。

　　“防風險可能更大一些�！碧峒啊白①Y”原因，星圖金融研究院高級研究員黃大智也對記者表示，目前大型銀行面臨的風險主要有三方面：一是近年伴隨房地產(chǎn)業(yè)暴雷、房價下行，房地產(chǎn)業(yè)不良在一些中小行的報表中已有體現(xiàn)；二是普惠金融，前些年高速增長，但近年在經(jīng)濟增速趨緩情況下，不良暴露速度也有所加快；三是當前銀行接管合并是一個大趨勢，主要是大型銀行吸收或重組有風險的小行，但兼并后完全消除風險還需要時間。為了預(yù)防和避免這類情況，通過注資來提高大型銀行抗風險能力。

　　此外，李云澤在9月24日的發(fā)布會還提到，擬采取措施擴大大型商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍。有分析人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，由于股權(quán)投資業(yè)務(wù)對銀行資本消耗較大，大型銀行補充核心一級資本有助于所屬資產(chǎn)投資公司更好地開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，進而支持科技創(chuàng)新。

　　注資總額預(yù)估至少千億級，或以結(jié)合財政方式開啟

　　對于注資路徑的猜想，業(yè)內(nèi)已經(jīng)有幾種說法。

　　對于本輪“注資”六大行的方式，東方金誠金融業(yè)務(wù)部高級副總監(jiān)王宏偉對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，在金融讓利實體經(jīng)濟、全球系統(tǒng)重要性資本管理要求、凈息差收窄等背景下，六大行內(nèi)資本補充存在一定壓力，本次注資或?qū)⑼ㄟ^中央?yún)R金公司注資、定向增發(fā)、財政部發(fā)行特別國債、引入戰(zhàn)略投資者等方式進行，具體采用何種方式將根據(jù)當前監(jiān)管政策及各家銀行實際發(fā)展情況而“因行施策”。

　　王宏偉認為，考慮到此前我國有發(fā)行特別國債補充商業(yè)銀行資本的先例，同時2020年以來已有20多個省、市(區(qū))通過發(fā)行地方政府專項債補充中小銀行資本金，本次重啟發(fā)行特別國債為六大行補血的方式是可行的。他同時指出，特別國債具有靈活性高、規(guī)模大、融資成本低、減輕財政壓力等優(yōu)勢。

　　中國銀河證券分析師張一緯表示，截至2024年第二季度，國有大行核心一級資本充足率為11.77%。除了穩(wěn)息差、保持合理利潤之外，后續(xù)增加核心一級資本的方式會逐步轉(zhuǎn)向外源式補充和財政結(jié)合。目前常見的方式包括再融資和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，考慮到銀行目前均處于破凈狀態(tài)，市場化融資面臨制約。結(jié)合歷史經(jīng)驗，不排除通過發(fā)行特別國債并由財政部注資、股東增資、外匯儲備注資等方式進行增資。

　　“本輪‘注資’總額預(yù)估至少在千億級，近年來，多地已密集啟動地方政府專項債，為轄內(nèi)中小銀行補充資本金。把級別提升到中央層面，就是國債補充大行資本�！币晃唤鹑谛袠I(yè)資深研究人士亦稱，以發(fā)行特別國債的方式“注資”六大行是可行的。

　　經(jīng)營環(huán)境承壓疊加嚴監(jiān)管，銀行“補血”需求大

　　2003年國有大行股改前，國有大行總資產(chǎn)規(guī)模不超過25萬億元，截至今年上半年末，國有大行總資產(chǎn)合計超過180萬億元。也就是說，與20年前獲得注資時相比，當前國有大行的資產(chǎn)規(guī)模已翻7倍有余。

　　伴隨資產(chǎn)規(guī)模擴張，勢必帶來資本消耗。除了資產(chǎn)規(guī)模擴張帶來的資本補充需求外，當前商業(yè)銀行還面臨著嚴峻的資本補充挑戰(zhàn)：一方面經(jīng)營環(huán)境承壓，制約內(nèi)源資本積累能力；另一方面，監(jiān)管強化加大了銀行資本補充的壓力。

　　從經(jīng)營環(huán)境來看，目前全行業(yè)面臨的凈息差收窄導(dǎo)致利潤增速放緩，對內(nèi)源性資本補充構(gòu)成一定壓力。據(jù)統(tǒng)計，42家A股上市銀行中，有4家上半年息差跌破1.3%，廈門銀行最低，凈息差僅為1.14%。此外，信貸投放力度加強、中收下降、新“國九條”鼓勵上市公司提高分紅水平等，都會影響銀行利潤留存。

　　中小銀行資本補充壓力更大。一方面，中小銀行的資本充足率顯著低于大型銀行。國家金融監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，國有大型銀行資本充足率為18.31%，股份行、城商行、農(nóng)商行分別為13.61%、12.71%、13.08%。另一方面，中小銀行，尤其是非上市中小銀行的資本補充渠道相對有限，成本也普遍高于大型銀行。

　　7月7日，在新金融聯(lián)盟舉辦的“新形勢下中小銀行的穩(wěn)健發(fā)展與資本補充”內(nèi)部研討會上，光大銀行副行長、首席財務(wù)官劉彥提到：“要保證核心一級資本充足率不下降，ROE需維持在10%以上；而要維持ROE在10%以上，凈息差需要保持在1.74%以上�！�

　　值得注意的是，2023年8月17日，央行在第二季度貨幣執(zhí)行報告中的專欄中提到，我國商業(yè)銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用于實體經(jīng)濟。相對而言，國內(nèi)銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢，存在較大資本缺口。

　　從監(jiān)管情況來看，近年來監(jiān)管部門持續(xù)防范化解金融風險，資管新規(guī)、金融資產(chǎn)分類規(guī)則日趨嚴格，嚴監(jiān)管下銀行面臨著資產(chǎn)風險權(quán)重上升、表外業(yè)務(wù)回表的巨大壓力，這又進一步加速了銀行的資本消耗。

　　2018年資管新規(guī)發(fā)布后，國有大行曾因回表壓力、信貸投放、不良處置等出現(xiàn)資本吃緊，當時頻現(xiàn)單筆千億“補血”方案。

　　2021年我國首批系統(tǒng)重要性銀行名單公布，對名單內(nèi)銀行分組提出額外的附加資本要求。系統(tǒng)重要性銀行分一至五組，分別適用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加資本要求。以第四組工農(nóng)中建四家國有銀行為例，對應(yīng)的核心一級資本充足率要在8.5%以上。

　　2024年1月1日起實施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》對銀行資本補充提出了更高要求：商業(yè)銀行各級資本充足率最低要求為核心一級資本充足率5%、一級資本充足率6%、資本充足率8%。此外，商業(yè)銀行應(yīng)當在最低資本要求的基礎(chǔ)上計提儲備資本。儲備資本要求為風險加權(quán)資產(chǎn)的2.5%，由核心一級資本來滿足。也就是說，所有銀行都需要在最低資本要求上再加2.5個百分點，資本充足率必須達到7.5%(核心一級)、8.5%(一級)和10.5%以上。系統(tǒng)性重要銀行還要在此基礎(chǔ)上滿足附加資本需求以及額外杠桿率等要求。

　　值得注意的是，新型資本補充工具TLAC(總損失吸收能力)非資本債今年在國內(nèi)落地，對入選銀行的資本充足水平提出了更高要求。2021年11月，工行、建行、農(nóng)行、中行均入選全球系統(tǒng)重要性銀行名單(G-SIBs)，交行于2023年首次入選。按照監(jiān)管要求，工、建、農(nóng)、中四大行需在2025年1月1日之前滿足TLAC風險加權(quán)比率不低于16%的水平，交通銀行需在2027年之前滿足TLAC風險加權(quán)比率不低于16%的水平。

　　保持內(nèi)源性補充是根本，同時拓展外源性資本補充

　　商業(yè)銀行資本補充方可分為內(nèi)源性補充和外源性補充。內(nèi)源性渠道主要是銀行每年的留存收益以及部分的超額撥備，通過留存盈余的方式相對簡單，銀行只需將稅后凈利潤轉(zhuǎn)入留存盈余賬戶即可，減少了發(fā)行股票、債券所需的籌資費用。

　　對應(yīng)不同層次的監(jiān)管需求，商業(yè)銀行資本外源性渠道分為四類：對于核心一級資本而言，主要包括配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、專項債-間接入股模式；對于其他一級資本而言，主要包括永續(xù)債、優(yōu)先股、專項債-轉(zhuǎn)股協(xié)議存款模式；二級資本則主要依靠二級資本債，總損失吸收能力則對應(yīng)TLAC債。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，內(nèi)源性資本補充是商業(yè)銀行進行資本補充的根本，這依賴于商業(yè)銀行可持續(xù)的經(jīng)營能力與盈利能力。

　　早在2023年8月17日，央行在第二季度貨幣執(zhí)行報告中的專欄中提到，由于目前A股上市銀行的平均市凈率(P/B)為0.58，通過發(fā)行普通股等外部渠道補充核心一級資本能力較為有限。因此，在拓展外源資本補充渠道的同時，保持內(nèi)源資本補充能力尤為重要，而維持一定的利潤增長是內(nèi)源補充資本的重要方式，有助于增強銀行支持實體經(jīng)濟和防范風險的能力，維護境內(nèi)外投資者對我國宏觀經(jīng)濟的信心。

　　對于保持內(nèi)源資本補充能力，平安銀行副行長、首席財務(wù)官項有志認為，以中小銀行為例，其要根據(jù)自身經(jīng)營管理基礎(chǔ)和市場環(huán)境，找準定位，通過業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)，打造差異化經(jīng)營優(yōu)勢。在資產(chǎn)端，做好做足“五篇大文章”，持續(xù)加大對制造業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、普惠小微、高新產(chǎn)業(yè)等重點領(lǐng)域的信貸支持；適度下沉經(jīng)營小微、民營等客群，提高收益。在負債端，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，提高負債來源多樣性。

　　“要提高內(nèi)控管理精細化水平，加強合規(guī)文化建設(shè)�！币晃槐O(jiān)管專家稱，合規(guī)也是生產(chǎn)力，減少處罰就是增加利潤，同時降低聲譽風險，鞏固正面市場形象，提高競爭力。

　　一家銀行首席財務(wù)官建議，差異化處理優(yōu)先股與普通股的發(fā)行程序。此外，二級債相對易發(fā)，建議拓寬社保投資范圍，將除六大國有行及中信、光大兩家股份行外的其他優(yōu)質(zhì)銀行的永續(xù)債及商業(yè)銀行二級債納入社�？赏顿Y范圍，進一步放寬投資限制，設(shè)定明確的投資標準。

　　另有銀行人士建議，進一步拉長地方政府專項債期限或拓寬專項債資金用途，比如發(fā)行永續(xù)型、專項債，或者用這些資金直接消化不良，從而提升外源性資本補充效率。

　　此外，發(fā)展資本節(jié)約型業(yè)務(wù)、探索低資本消耗模式也是有效解決資本充足問題的辦法。例如建行管理層在今年中期業(yè)績發(fā)布會上表示，該行一直秉承穩(wěn)健審慎的資本管理策略，推行資本集約化經(jīng)營；郵儲銀行管理層在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，該行靈活有效地加強資本管理，確�！昂娩撚迷诘度猩稀薄�