羅志恒等：美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，全球大類資產(chǎn)向何處去？

　　中新經(jīng)緯9月19日電 題：美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，全球大類資產(chǎn)向何處去？

　　作者 羅志恒 粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)

　　馬家進(jìn) 粵開證券首席宏觀分析師

　　北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議上作出了一個(gè)關(guān)鍵決定：降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)整至4.75%-5%。這是自2022年3月加息周期啟動(dòng)以來，美聯(lián)儲(chǔ)首次轉(zhuǎn)向降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)為何選擇此時(shí)降息？首要因素是美國(guó)通脹壓力的顯著回落，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的逐漸降溫。8月CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))同比漲幅為2.5%，連續(xù)五個(gè)月呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；同時(shí)，8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，這些跡象都表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能正在放緩。在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)采取了預(yù)防性降息的策略，旨在預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么，這次降息將對(duì)全球大類資產(chǎn)產(chǎn)生怎樣的影響呢？自1995年以來，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了多輪降息周期，而每次降息都對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生了廣泛影響。本次降息，美債和黃金的“勝率”相對(duì)較高，而美股則可能在短期內(nèi)面臨調(diào)整壓力。美元雖然承壓，但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)度和全球避險(xiǎn)情緒，其大幅下行的概率并不大。

　　具體來說，對(duì)于股市而言，降息釋放的流動(dòng)性將為市場(chǎng)提供增量資金，利好美股。然而，美國(guó)大選和貨幣政策路徑的不確定性，以及當(dāng)前美股的高估值水平，都可能對(duì)股市造成回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在享受流動(dòng)性帶來的紅利的同時(shí)，也需要警惕潛在的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　在債券資產(chǎn)方面，美債的確定性較高，收益率將持續(xù)下調(diào)。而美債利率下行的斜率則取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的概率較低，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏也相對(duì)偏緩，因此預(yù)計(jì)美債收益率曲線的斜率將趨于平緩。

　　對(duì)于外匯市場(chǎng)而言，美元雖然承壓，但延續(xù)韌性的美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍對(duì)美元形成一定支撐。同時(shí)，日本加息以及全球避險(xiǎn)情緒可能支撐日元走高。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防性降息的背景下，美元的走勢(shì)將受到多重因素的影響，呈現(xiàn)出有漲有跌的態(tài)勢(shì)。

　　至于黃金，雖然短期內(nèi)可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期來看，其仍處于上漲周期。美聯(lián)儲(chǔ)的降息對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生了支撐作用，而全球“去美元化”等因素也進(jìn)一步推高了黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)的降息還將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)產(chǎn)生重要影響。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息為中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策打開了操作空間，減輕了進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的外部約束；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期有利于對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，支撐中國(guó)出口延續(xù)韌性。同時(shí)，全球流動(dòng)性寬松還有助于為中國(guó)股市提供增量資金，帶動(dòng)債券收益率下行，并有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策不僅反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和通脹壓力的變化，還將對(duì)全球大類資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響。投資者需要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的降息節(jié)奏和力度，以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，以制定合理的投資策略。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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