周茂華：美聯(lián)儲降息有利于帶動資本回流新興經(jīng)濟(jì)體

　　中新經(jīng)緯9月19日電 題：美聯(lián)儲降息有利于帶動資本回流新興經(jīng)濟(jì)體

　　作者 周茂華 光大銀行金融市場部宏觀研究員

　　當(dāng)?shù)貢r間周三，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。美聯(lián)儲此次意外大幅降息50個基點(diǎn)主要是為穩(wěn)定市場——市場此前對美聯(lián)儲降息50個基點(diǎn)進(jìn)行定價，美聯(lián)儲或為避免“預(yù)期差”引發(fā)市場劇烈波動。從隔夜市場表現(xiàn)看，市場走勢波動反復(fù)，頗為驚險。同時，高利率(5.25%-5.5%)為美聯(lián)儲本次大幅降息提供了空間。

　　本次降息是美聯(lián)儲四年來首次降息，之所以引發(fā)全球市場關(guān)注，主要是在現(xiàn)行國際貨幣體系下，美聯(lián)儲政策具有較大的外溢影響。由于目前美元仍是全球最重要的國際貨幣，各國擁有大量美元資產(chǎn)和債務(wù)，對美元交易體系依賴程度仍較高，致使美聯(lián)儲政策變動對非美經(jīng)濟(jì)體政策、經(jīng)濟(jì)、市場有較大外溢影響。

　　美聯(lián)儲降息會通過多種路徑向全球傳導(dǎo)。降息將使美國與其他經(jīng)濟(jì)體利差縮窄，緩解部分經(jīng)濟(jì)體資本流出壓力，這就拓展了其他經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張貨幣政策的空間，對全球消費(fèi)和投資活動起到一定促進(jìn)作用。同時，美聯(lián)儲降息關(guān)聯(lián)著利差與跨境資本流動，勢必對外匯市場構(gòu)成影響，進(jìn)而影響全球商品價格、通脹走勢，這對其他經(jīng)濟(jì)體股市、債市、房地產(chǎn)、商品等金融資產(chǎn)價格也將構(gòu)成影響。

　　本次美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息周期對全球經(jīng)濟(jì)來看影響偏暖， 特別是對新興經(jīng)濟(jì)體而言整體利好。當(dāng)前，新興經(jīng)濟(jì)體已成為全球重要經(jīng)濟(jì)增長引擎，經(jīng)濟(jì)保持良好復(fù)蘇態(tài)勢。美聯(lián)儲降息將拓展新興經(jīng)濟(jì)體政策寬松空間，增強(qiáng)市場對新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇信心。另外，新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)估值仍具吸引力，美聯(lián)儲降息有利于帶動資本回流新興經(jīng)濟(jì)體。

　　對中國而言，美聯(lián)儲降息也有正向影響。美聯(lián)儲降息周期下，美元資產(chǎn)收益率下降，加上中國經(jīng)濟(jì)長期向好的發(fā)展前景與目前人民幣資產(chǎn)估值吸引力，有望吸引全球資金趨勢流入，這對于中國金融資產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展均有利。同時，美聯(lián)儲降息也拓展了中國國內(nèi)寬松政策空間，提振市場對短中期經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的信心。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，海外資金趨勢流入，有助于中國外貿(mào)保持韌性與實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，并成為人民幣匯率穩(wěn)定堅實(shí)的基礎(chǔ)。

　　但也應(yīng)當(dāng)注意到，美聯(lián)儲降息對全球金融市場影響存在不對稱性和不確定性。美聯(lián)儲降息如果伴隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融環(huán)境寬松，對全球金融市場而言是繁榮利好。但如果美聯(lián)儲降息的開啟伴隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險的加大，那么疊加金融環(huán)境緊縮，降息過程將可能伴隨美元資產(chǎn)估值調(diào)整。同時，美聯(lián)儲寬松周期也可能助長全球債務(wù)不斷攀升，導(dǎo)致全球中長期系統(tǒng)性金融風(fēng)險集聚的可能。(中新經(jīng)緯APP)

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