A股分紅新信號(hào)：分紅“誠(chéng)意”十足 中期分紅家數(shù)翻倍式大增

　　A股分紅新信號(hào)：分紅“誠(chéng)意”十足 中期分紅家數(shù)翻倍式大增

　　分紅暖風(fēng)勁吹，A股上市公司分紅積極性日漸提升。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，繼推出2023年年度現(xiàn)金分紅計(jì)劃的上市公司較2022年大增479家至3857家，占比達(dá)72.30%之后，實(shí)施中期分紅的上市公司規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)容。截至9月13日，676家上市公司官宣2024年中期分紅，這一數(shù)據(jù)與2020年至2023年A股上市公司中期分紅之和(692家)頗為接近。

　　中期分紅家數(shù)的翻倍驟增，與監(jiān)管反復(fù)鼓勵(lì)一年多次分紅、簡(jiǎn)化中期分紅程序、對(duì)財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注等密切相關(guān)。此番中期分紅出手闊綽的上市公司，不乏此前十年從未進(jìn)行年中分紅者，中期每手(1手為股票最低持有量，1手=100股)分紅規(guī)模排在首位、高達(dá)450元的吉比特即為典型案例。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合采訪與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，A股上市公司分紅五大特征日漸顯現(xiàn)，除了中期分紅家數(shù)翻倍式增加，一年多次分紅習(xí)慣逐步培育，還包括分紅家數(shù)多，規(guī)模大；分紅“誠(chéng)意”足，回報(bào)水平高；分紅情況基本符合行業(yè)特點(diǎn)和板塊定位；持續(xù)性和可預(yù)期性明顯增強(qiáng)等。

　　值得注意的是，監(jiān)管在鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度的同時(shí)，也對(duì)異常高比例分紅、上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等嚴(yán)格約束。在業(yè)內(nèi)人士看來，這使得上市公司分紅更為合理，逐漸步入利潤(rùn)高者多分紅、主動(dòng)分紅，業(yè)績(jī)差者不敢亂分紅的理性分紅階段。

　　中期分紅家數(shù)接近前四年之和

　　去年12月以來，《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》《上市公司章程指引》《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(試行)》《股票上市規(guī)則》等切關(guān)上市公司分紅的系列文件相繼發(fā)布。鼓勵(lì)一年多次分紅；鼓勵(lì)回購(gòu)注銷，將回購(gòu)注銷視同現(xiàn)金分紅；簡(jiǎn)化中期分紅程序，允許股東大會(huì)審議批準(zhǔn)下一年中期現(xiàn)金分紅的條件和上限……一條條分紅引導(dǎo)措施隨之出臺(tái)。政策引導(dǎo)之下，上市公司分紅積極性顯著提升，中期分紅家數(shù)顯增即是最為典型的表現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，發(fā)布2024年中期分紅計(jì)劃的上市公司共計(jì)676家，這一數(shù)據(jù)接近此前四年上市公司中期分紅家數(shù)之和。2020年—2023年，實(shí)施中期分紅的上市公司分別為174家、186家、138家、194家。

　　值得注意的是，今年進(jìn)行中期分紅的上市公司家數(shù)不但增多，并且具有兩大特點(diǎn)。

　　一方面，“大手筆”分紅頻現(xiàn)。在截至9月13日16時(shí)已經(jīng)實(shí)施2024年中期分紅的159家上市公司中，吉比特、邁瑞醫(yī)療、中國(guó)移動(dòng)、安井食品、東阿阿膠、甘源食品、錦波生物、行動(dòng)教育8家公司每手分紅禮包超百元，占比5.03%。其中，吉比特分紅禮包最大，高達(dá)每手450元；邁瑞醫(yī)療也高達(dá)每手406元。

　　另一方面，此番中期分紅規(guī)模較大的公司中，不乏此前分紅力度相對(duì)不高者。比如，中期每手分紅規(guī)模最高的吉比特，此前十年從未進(jìn)行中期分紅。邁瑞醫(yī)療、東阿阿膠、甘源食品等多家公司，同樣于今年推出近十年以來的首次中期分紅。

　　相較于年度分紅，中期分紅、一年多次分紅具有獨(dú)特作用。根據(jù)華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔分析，中期分紅、多次分紅減輕了對(duì)公司現(xiàn)金儲(chǔ)備的要求，但對(duì)上市公司的現(xiàn)金流管理提出了更高的要求，有助于提高上市公司的資金利用效率。與此同時(shí)，中期分紅、一年多次分紅不僅能夠增強(qiáng)投資者的獲得感，同時(shí)還能夠向投資者傳遞企業(yè)盈利能力穩(wěn)定、具備分紅能力等積極信號(hào)，有利于提高公司的投資價(jià)值、吸引更多追求穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期投資者。

　　五大特征凸顯

　　記者綜合采訪與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中期分紅家數(shù)翻倍式大增，是上市公司分紅及時(shí)性大幅提升、一年多次分紅習(xí)慣逐步培育的體現(xiàn)，這是當(dāng)前A股上市公司分紅的一大新特征。除此以外，當(dāng)前上市公司還有其他四大新特征日漸顯現(xiàn)。

　　特征一，分紅家數(shù)多，規(guī)模大。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近五年以來，上市公司分紅家數(shù)連年遞增。以全年現(xiàn)金分紅為例，2021年首次突破3000家至3241家，2022年增至3378家，2023年進(jìn)一步提升至3857家，分紅家數(shù)在主要資本市場(chǎng)中位列第一。

　　分紅家數(shù)之多位列全球首位的同時(shí)，A股分紅企業(yè)占比同樣排在主要資本市場(chǎng)第三名。以2023年為例，A股分紅家數(shù)在全部A股上市公司中的占比達(dá)到72.30%，同年美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、新加坡等市場(chǎng)的上市公司分紅比例分別為36%、49%、39%、50%、52%，與A股相比均存在較大差距。

　　與此同時(shí)，A股分紅金額近十年來年化平均增長(zhǎng)11.5%，目前規(guī)模已位居全球第二。

　　特征二，分紅“誠(chéng)意”足，回報(bào)水平高。

　　2023年，A股上市公司現(xiàn)金分紅金額占凈利潤(rùn)的比重由十年前的不到30%提升至38%，高于日本(32%)、美國(guó)(31%)、印度(30%)�？傮w股息率(分紅與市值之比)由2010年前的0.5%～1.5%區(qū)間上移至目前的2%～2.5%，2023年達(dá)2.3%，市場(chǎng)代表性指數(shù)滬深300指數(shù)股息率達(dá)3.2%，高于美國(guó)(1.6%)，已高于國(guó)有大型銀行五年期存款利率(1.8%)。

　　近五年，上市公司每年分紅金額均超過股權(quán)再融資額，累計(jì)分紅是同期股權(quán)再融資額的近2倍。

　　特征三，分紅情況基本符合行業(yè)特點(diǎn)和板塊定位。

　　同樣以2023年分紅數(shù)據(jù)為例，主板公司股利支付率(38%)高于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的34%，股息率2.6%也明顯高于科創(chuàng)板的0.7%和創(chuàng)業(yè)板的1.0%；主要消費(fèi)(54%)、能源(53%)、公用事業(yè)(45%)等行業(yè)股利支付率較高，房地產(chǎn)(28%)、金融(31%)、工業(yè)(32%)等行業(yè)股利支付率較低。不同板塊和行業(yè)分紅水平形成有序梯隊(duì)，基本與其發(fā)展階段相匹配。

　　特征四，分紅持續(xù)性和可預(yù)期性明顯增強(qiáng)。

　　截至9月13日，推出中長(zhǎng)期分紅方案的上市公司已達(dá)一千余家。典型如貴州茅臺(tái)，其公告未來三年分紅比例不低于75%；中石化同樣官宣未來三年分紅比例不低于65%。

　　2023年，推出連續(xù)三年和連續(xù)五年分紅計(jì)劃的上市公司分別有2709家和1828家，較五年前增長(zhǎng)近一半。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，上述分紅特征的凸顯，與當(dāng)前分紅約束措施大增密切相關(guān)。去年12月，監(jiān)管即強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管關(guān)注；今年3月，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確，對(duì)有盈利且有盈余，但不分紅或分紅比例偏低的公司實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示(即ST)，倒逼公司提高分紅水平。

　　打擊過度分紅

　　值得注意的是，政策暖風(fēng)勁吹之下，A股上市公司分紅積極性顯著提升，但并未陷入盲目分紅。在業(yè)績(jī)良好公司分紅力度大增的同時(shí)，一些業(yè)績(jī)欠佳企業(yè)、原本計(jì)劃IPO之前突擊分紅的企業(yè)，反而在政策的約束之下收緊分紅步伐。此類企業(yè)如若“大手筆”分紅，往往存在“清倉(cāng)式”分紅之嫌。

　　縱覽近一年來相關(guān)分紅政策，限制過度分紅要求主要有二。

　　一方面，對(duì)于上市公司而言，加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅；中期分紅以最近一次經(jīng)審計(jì)母公司報(bào)表可供分配利潤(rùn)為基礎(chǔ)，合理考慮當(dāng)期利潤(rùn)情況，避免超出能力分紅。

　　另一方面，針對(duì)擬IPO企業(yè)，新“國(guó)九條”將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。交易所隨后修改相關(guān)發(fā)行上市文件，要求保薦人就發(fā)行人是否存在突擊“清倉(cāng)式”分紅等事項(xiàng)出具專項(xiàng)核查意見，并將核查意見納入申報(bào)文件范圍。

　　以上交所為例，“突擊‘清倉(cāng)式’分紅”的標(biāo)準(zhǔn)是：報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過80%；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過50%且累計(jì)分紅金額超過3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)流和還貸合計(jì)比例高于20%。

　　嚴(yán)打突擊“清倉(cāng)式”分紅標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，一些IPO前夕分紅比例過高的企業(yè)相繼撤回材料。典型如中智股份，其2019年至2021年，累計(jì)分紅超35億元，占同期歸母凈利潤(rùn)比例高達(dá)136.5%。恒達(dá)智控亦如此，其2020年至2022年合計(jì)分紅14億元，占同期三年凈利潤(rùn)總額的比例為83.55%，超過80%分紅上限。

　　根據(jù)受訪人士總結(jié)，當(dāng)前分紅政策可以概括為三個(gè)類別：績(jī)優(yōu)公司鼓勵(lì)分紅，簡(jiǎn)化程序；有能力分紅但分紅水平偏低企業(yè)重點(diǎn)監(jiān)管，甚至實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；異常高比例分紅企業(yè)嚴(yán)加約束�！叭�類政策約束下，分紅將更為合理，既不敢不分，又不敢亂分。上市公司分紅將步入更為理性的時(shí)代�！笔茉L人士表示。

　　作者：崔文靜