楊暢：不排除歐洲央行在10月連續(xù)降息的可能

　　中新經(jīng)緯9月13日電 題：不排除歐洲央行在10月連續(xù)降息的可能

　　作者 楊暢 中泰證券研究所政策組首席分析師

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日，歐洲央行公布利率決定，將存款便利利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，將主要再融資和邊際借貸利率下調(diào)60個(gè)基點(diǎn)。此次降息后，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款便利利率分別為3.65%、3.90%和3.50%。

　　本次歐洲央行降息符合市場預(yù)期。從影響降息的通脹因素看，歐元區(qū)通脹已經(jīng)回落，經(jīng)濟(jì)疲軟，降息處在合適窗口期。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的8月初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))增速按年率計(jì)算為2.2%，較7月份的2.6%下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，是2021年7月以來的最低水平，通脹回落明顯。同時(shí)，歐元區(qū)和歐盟的經(jīng)濟(jì)增長也有所放緩。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局9月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)和歐盟第二季度經(jīng)濟(jì)增長下調(diào)至0.2%，與第一季度相比放緩，其中德國經(jīng)濟(jì)萎縮0.1%；8月歐元區(qū)制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))終值為45.8%，仍遠(yuǎn)低于榮枯線，最大經(jīng)濟(jì)體德國的商業(yè)景氣指數(shù)也在8月進(jìn)一步下滑，已連續(xù)第四個(gè)月回落，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)愈發(fā)提示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景存在風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行先前在6月首次對基準(zhǔn)利率降息25基點(diǎn)，隨后在7月選擇按兵不動，一系列低迷的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和回落的通脹數(shù)據(jù)使得9月議息會議成為降息的合適窗口。

　　歐洲央行的降息決議表述偏鴿。決議新聞稿提到“由于工資仍在高速上漲，通脹仍然很高”，同時(shí)指出“勞動力成本壓力正在緩和，利潤部分緩沖了工資上漲對通脹的影響”“融資條件仍然受到限制，經(jīng)濟(jì)活動仍然低迷，反映出私人消費(fèi)和投資疲軟”，反映出限制性利率政策驅(qū)使通脹逐步緩解，但在經(jīng)濟(jì)活動上的弊端顯現(xiàn)，政策制定對于經(jīng)濟(jì)的考量有所上升。

　　從歐洲央行對后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)判來看，9月決議的通脹預(yù)期與6月一致，歐洲央行官員們預(yù)計(jì)歐元區(qū)2024年CPI增速為2.5%、2025年為2.2%、2026年為1.9%，考慮到當(dāng)前2.2%的增速，預(yù)計(jì)2024年剩下月份CPI增速將有所反彈，主要原因在于能源價(jià)格基數(shù)走低，導(dǎo)致同比年率波動加大。不過，9月決議的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期較6月有所下調(diào)，預(yù)計(jì)2024年增長0.8%、2025年增長1.3%、2026 年增長1.5%，各下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，決議解釋原因在于未來幾個(gè)季度國內(nèi)需求的貢獻(xiàn)減弱。

　　筆者認(rèn)為，歐洲央行不排除在10月連續(xù)降息的可能。向前看，歐洲央行年內(nèi)在10月、12月還有兩次利率決議，歐洲央行依舊未在本次決議對特定利率路徑作出預(yù)先承諾，并將繼續(xù)采取數(shù)據(jù)依賴和逐次會議的政策，且指出不會受美聯(lián)儲政策干擾。當(dāng)前市場主要預(yù)期歐央行10月暫停降息，12月再進(jìn)行一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。目前歐元區(qū)工資增速回落、勞動力壓力緩解、消費(fèi)信心低迷，核心通脹反撲空間不大，經(jīng)濟(jì)前景更需要被重視，在地緣沖突等因素不超預(yù)期抬升能源價(jià)格的情況下，需要更加關(guān)注歐央行超預(yù)期連續(xù)降息的可能。預(yù)計(jì)年內(nèi)歐央行將進(jìn)一步降息25-50個(gè)基點(diǎn)。(中新經(jīng)緯APP)

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