譚雅玲：美國經濟數據呈現“兩面性”

　　中新經緯9月9日電 題：美國經濟數據呈現“兩面性”

　　作者 譚雅玲 中國外匯投資研究院獨立經濟學家

　　近期，市場與美聯儲官方對降息的預期都有所加強。但是，多項美國經濟數據顯示出“兩面性”，對降息有所干擾。如果對美聯儲不降息毫無準備，則可能引發(fā)市場波動的風險。

　　首先，美國就業(yè)數據呈現兩面性與波動性。美國勞工部公布的數據顯示，美國8月份非農就業(yè)崗位增加14.2萬個，略低于預期。失業(yè)率下降至4.2%，結束了此前連續(xù)五個月上升的趨勢，與市場預期一致。由于就業(yè)數據略低于預期，投資者對美聯儲在9月會議上大幅降息的預期有所增強。ADP就業(yè)報告(“小非農”)顯示8月新增9.9萬個就業(yè)崗位，除了低于市場預期的14.5萬外，也是2021年1月后的最低值，這也給“降息派”提供數據支持。但初次申請失業(yè)救濟的數據卻表現相反，至8月31日當周初次申請失業(yè)救濟數據為22.7萬，與預期的23萬基本一致。未季調的初請人數甚至下降到了18.9萬人，達到近10個月來的最低點。續(xù)請數據也下降至近3個月的低點。美國就業(yè)數據低于預期，但首申失業(yè)救濟數據好于預期，這一方面為降息提供了“數據支持”，另一方面也為美元貶值進而為加息提供了刺激因素。從這一角度看，美聯儲更適宜維持目前利率并觀望后續(xù)發(fā)展，極端降息不利于其貨幣政策的可持續(xù)性。

　　其次，美國服務業(yè)數據及銀行業(yè)數據顯示適宜加息的一面。美國供應管理協會(ISM)數據顯示，8月美國服務業(yè)的經濟活動連續(xù)第2個月擴張，服務業(yè)PMI為51.5，這在2024年8個月中有6個月為擴張水平。服務業(yè)是美國潛在就業(yè)的最大支持，服務業(yè)經濟活動的擴張將為美國就業(yè)轉好提供條件。而聯邦存款保險公司(FDIC)數據顯示，美國銀行業(yè)所有機構的凈利潤環(huán)比增長逾11%至715億美元，增長主要來自一次性收益，除全國最大的幾家銀行外，其他所有銀行的凈息差均有改善。市場支持降息的一個觀點是，美元利率維持高位將帶來較高的利息支付壓力。而從衡量銀行業(yè)健康狀況的關鍵指標凈息差看，似乎不必對這種壓力過于擔憂。美國金融體系的穩(wěn)健運行和保障作用的有效發(fā)揮，甚至還會對美聯儲加息以維護美元霸權形成支持。

　　最后，美國當前正處于財政壓力的關鍵時期，融資條件、融資途徑、發(fā)債規(guī)模等將是關注的重點。因此美國財政部長耶倫的態(tài)度值得特別關注。耶倫當年作為美聯儲主席時就曾拒絕負利率政策選擇，如今她從財政視角出發(fā)，需要更多發(fā)債以支持美國財政的循環(huán)和美國債務的可持續(xù)性。近期，美債市場可能已經過度定價美聯儲降息。市場單邊預期降息或是影響美債市場甚至美國債務可持續(xù)性的更大風險因素。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡