譚雅玲：美聯(lián)儲(chǔ)降息之路或許不是坦途

　　中新經(jīng)緯9月5日電 題：美聯(lián)儲(chǔ)降息之路或許不是坦途

　　作者 譚雅玲 中國外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　近兩個(gè)月，美國通脹水平有所下降，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表講話，表示美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在9月開啟首次降息。市場觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息似乎是沒有懸念的。不過，筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍有破滅的可能性，降息之路或不會(huì)太過平坦。

　　首先，美債市場可能已經(jīng)過度定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息。一方面，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息基本已無懸念的情緒之下，美債市場迎來第四個(gè)月連漲，創(chuàng)下三年來最長月線漲勢。美債市場再一次過度押注和計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息前景。另一方面，2年和10年期美債利差是重要的指標(biāo)，一般嚴(yán)重的倒掛被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的信號。在2023年3月，兩者利差一度超過100個(gè)基點(diǎn)，錄得1981年以來最嚴(yán)重的收益率曲線倒掛。而當(dāng)前2年和10年期美債的利差持續(xù)收窄，并在近期接近于消失，經(jīng)濟(jì)衰退的信號有所削弱。此外，疊加美股暴跌影響，即便未來美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息政策，但在經(jīng)濟(jì)前景不確定以及高通脹仍存在的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)對降息安排等宏觀管理規(guī)劃仍要考慮股債市場等焦點(diǎn)問題的動(dòng)態(tài)。

　　其次，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所變化，應(yīng)警惕突發(fā)逆轉(zhuǎn)的變數(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息面臨的變數(shù)在于美國勞動(dòng)力市場保持穩(wěn)定的可能性等因素。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國2024年第二季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)二次預(yù)估值按年率計(jì)算同比增長3%，高于首次預(yù)估的2.8%；美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)下降了2000人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為23.1萬人，市場預(yù)期為23.2萬人。即將公布的美國通脹數(shù)據(jù)也存在懸念，是對美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)前夕具有重大干擾預(yù)期的數(shù)據(jù)。

　　美國前財(cái)政部長薩默斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策并沒有像投資者認(rèn)為的那樣緊縮，這使得市場更容易進(jìn)入泡沫區(qū)域。美國銀行的利率策略師斯威布也表示，目前的數(shù)據(jù)無法完全證明美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)迅速、激進(jìn)降息。尤其7月以來，市場逐步確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)將開啟降息后，短端美債收益率快速下行，但在中長期通脹問題始終存在的背景下，長端美債收益率下行節(jié)奏相對緩慢，美債市場上長短期收益率倒掛逐漸消失也是對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化的一種反映。應(yīng)當(dāng)警惕市場突發(fā)逆轉(zhuǎn)帶來的變數(shù)。

　　此外，從美國的外部環(huán)境看，目前除美聯(lián)儲(chǔ)之外，歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞士央行等已經(jīng)至少降息一次。但是，現(xiàn)實(shí)的問題是，對通脹反彈的擔(dān)憂依然是各大央行面臨的棘手問題。尤其歐洲央行在6月降息后，市場曾預(yù)計(jì)歐洲央行在9月和12月還會(huì)繼續(xù)降息，但對于通脹率(8月份為2.2%)仍構(gòu)成多大威脅，各方意見并不統(tǒng)一。歐洲央行鷹派擔(dān)心過快放松貨幣政策會(huì)重新點(diǎn)燃物價(jià)。這也是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有可能破滅的重要原因。(中新經(jīng)緯APP)

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