賀菊穎等：創(chuàng)新主線是醫(yī)藥行業(yè)穿越周期的法寶

　　中新經緯8月30日電 題：創(chuàng)新主線是醫(yī)藥行業(yè)穿越周期的法寶

　　作者 賀菊穎 中信建投證券醫(yī)藥及大健康研究組組長

　　袁清慧 中信建投證券分析師

　　王在存 中信建投證券分析師

　　2024年上半年，受多種因素影響，醫(yī)藥行業(yè)市場行情波動頻繁。哪些主線下半年值得被關注？

　　市場波動引發(fā)擔憂，但也帶來希望。政策驅動、創(chuàng)新藥數(shù)據催化、企業(yè)出海進展、央國企改革以及行業(yè)和上市公司的經營節(jié)奏都是主要影響因素。我們認為，在政策層面，可重點關注醫(yī)療合規(guī)升級、集采政策的邊際變化、支持與鼓勵創(chuàng)新的政策落地、設備更新政策實施以及零售終端比價政策等內容。

　　從整個行業(yè)看，2024年一季度，醫(yī)藥行業(yè)全板塊營收同比略微下降，高基數(shù)及合規(guī)要求提升的影響仍在持續(xù)。但從二季度起，部分高基數(shù)因素逐漸弱化，企業(yè)也在逐步適應合規(guī)新常態(tài)下的經營模式，我們預計整體增速將逐步企穩(wěn)。展望下半年，考慮到去年同期院內銷售低基數(shù)，整體增速有望優(yōu)于上半年。

　　從細分領域看，中藥板塊的頂層政策設計完備，引領行業(yè)高質量發(fā)展。部分企業(yè)上半年業(yè)績超出市場預期，預計下半年經營有望持續(xù)進步，龍頭企業(yè)值得關注。在其他領域，疫苗板塊市場空間廣闊，創(chuàng)新疫苗研發(fā)正蓬勃發(fā)展；血制品板塊并購整合趨勢顯現(xiàn)，應關注企業(yè)采漿規(guī)模及品種數(shù)量；醫(yī)藥零售經營穩(wěn)健向好，比價政策影響有限，醫(yī)藥流通加速市場集中，頭部企業(yè)估值有望提升。

　　下半年，醫(yī)藥行業(yè)有諸多看點：處方藥業(yè)績有望持續(xù)爬升，創(chuàng)新與準入拉動增長，創(chuàng)新藥及仿創(chuàng)結合的優(yōu)質公司值得關注；器械板塊預計逐步恢復增長；國企改革加速，優(yōu)質國企改革標的值得期待；原料藥行業(yè)存在結構性機會；出海方向的領先創(chuàng)新藥及器械企業(yè)被看好。

　　從長期來看，醫(yī)藥行業(yè)有幾條主線值得留意。創(chuàng)新主線是穿越周期的最好法寶。全球流動性有望邊際改善，對創(chuàng)新類資產的定價較為有利；國家政策鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展，新技術推動著行業(yè)快速發(fā)展。在創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)中，對差異化、臨床價值、合規(guī)商業(yè)化能力或平臺能力的評估是核心選股依據。

　　出海主線方面，醫(yī)藥行業(yè)有望培育出全球性大公司，但也要預料到出海挑戰(zhàn)是一個長期過程。評估創(chuàng)新藥和器械公司產品及團隊國際競爭力是核心選股依據，已有較強競爭力的公司應獲得較高溢價。

　　在市場底部方面，要把握好景氣度的變化節(jié)奏，包括CXO行業(yè)以及集采逐步出清、新業(yè)務能力逐步構建的高值耗材公司。低估值方面，可選擇高性價比的公司，如品牌OTC龍頭及領先的中藥創(chuàng)新企業(yè)、連鎖藥店龍頭、醫(yī)藥流通及綜合性藥企。在其他方面，醫(yī)療服務中的眼科、嚴肅醫(yī)療及中醫(yī)醫(yī)療龍頭企業(yè)被看好。

　　同時，醫(yī)藥行業(yè)的行業(yè)政策、宏觀環(huán)境波動等風險也需及時把控。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：謝婧雯