鄭志剛：規(guī)范中介公司IPO收費(fèi)，將改善非良性市場行為

　　中新經(jīng)緯8月22日電 題：規(guī)范中介公司IPO收費(fèi)，將改善非良性市場行為

　　作者 鄭志剛 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授

　　近日，司法部等多部門聯(lián)合起草了《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定(征求意見稿)》(下稱征求意見稿)，其中提到了要規(guī)范中介機(jī)構(gòu)首次公開募股(IPO)服務(wù)中收費(fèi)問題。短期內(nèi)，這將極大改善以往投資者詬病較多的非良性市場行為。

　　此次征求意見稿可從兩方面來看。一方面，征求意見稿中提到，證券公司保薦業(yè)務(wù)、會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)業(yè)務(wù)不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為收費(fèi)條件，這是針對過往中介機(jī)構(gòu)在資本市場中扮演的不當(dāng)角色提出的。如果中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)與上市結(jié)果掛鉤的話，必然會有很多短期內(nèi)為了服務(wù)商業(yè)目的完成的IPO出現(xiàn)，和基于對公司客觀價值定價產(chǎn)生的IPO是有很大差距的。一些不合規(guī)的企業(yè)短期行為會讓更多非市場化的因素攪動資本市場，征求意見稿正是對以往不良趨勢的積極糾正。

　　另一方面，征求意見稿中提到，地方人民政府不得以上市結(jié)果為條件給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎勵。這一規(guī)定有利于政府從可持續(xù)發(fā)展角度推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，鼓勵企業(yè)注重更長期的可持續(xù)發(fā)展，而不是僅僅追求短期的上市目標(biāo)。例如，可避免企業(yè)為了追求上市而采取美化財務(wù)報表等短期行為，忽視長期發(fā)展和風(fēng)險管理；避免因?yàn)樯鲜歇剟疃�引發(fā)市場泡沫和過度投機(jī)行為等。當(dāng)追求短期利益的行為減少時，一些不合宜的地方經(jīng)濟(jì)問題將得到改善，資本市場運(yùn)行也將更加穩(wěn)定。同時，政府可以將資源更多地投入到更需要支持的領(lǐng)域，比如創(chuàng)新、教育和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而推動經(jīng)濟(jì)的全面和均衡發(fā)展。

　　總體而言，此次征求意見稿的發(fā)布于投資者是重大利好消息，對資本市場也會產(chǎn)生較為正面積極的影響。規(guī)范中介公司IPO收費(fèi)服務(wù)，能讓上市公司發(fā)展受其他干擾因素影響變小，以往IPO中的商業(yè)行政色彩能得到淡化，一個更加真實(shí)客觀的IPO將被還原到投資者眼前。由此，投資者也能對上市公司的定價做出合理的判斷。除此之外，IPO環(huán)節(jié)屬于資本市場的源頭，如果源頭的發(fā)展更加清潔規(guī)范，那么后續(xù)的資本環(huán)節(jié)也會整體得到改善，這也有利于降低資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　未來，在征求意見稿出臺后，IPO過程將更加規(guī)范。與此同時，中介機(jī)構(gòu)的內(nèi)在激勵減弱，生存或?qū)⒚媾R一定挑戰(zhàn)，政策在進(jìn)一步修改或執(zhí)行環(huán)節(jié)中也需將此因素納入考慮。(中新經(jīng)緯APP)

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