溫彬等：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，下半年降息降準(zhǔn)仍可期

　　中新經(jīng)緯8月15日電 題：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，下半年降息降準(zhǔn)仍可期

　　作者 溫彬 中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　王靜文 中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，生產(chǎn)需求繼續(xù)恢復(fù)，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，新動能繼續(xù)培育壯大。但同時(shí)，7月份幾大關(guān)鍵指標(biāo)也顯示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨國內(nèi)有效需求不足，新舊動能轉(zhuǎn)換陣痛顯現(xiàn)等問題。預(yù)計(jì)下半年再次降息降準(zhǔn)仍然可期。

　　服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回升明顯

　　7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.1%，慢于上月的5.3%。從需求端看，7月有修復(fù)跡象。當(dāng)月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率達(dá)97.2%，較上月回升2.7個(gè)百分點(diǎn)，僅低于4月份，為年內(nèi)以來次高值；規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值同比名義增長6.4%，較上月回升2.6個(gè)百分點(diǎn)，同樣僅低于4月份，為年內(nèi)次高水平。但需求改善并未很好地帶動生產(chǎn)加速，或與多數(shù)工業(yè)領(lǐng)域庫存較高有關(guān)。

　　分行業(yè)看，7月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.0%，較上月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長14.3%，較上月加快3.0個(gè)百分點(diǎn)。兩大行業(yè)生產(chǎn)加快，顯示出口動能仍在。

　　從服務(wù)業(yè)看，7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長4.8%，較上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，7月信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長12.6%和9.0%，但較6月有所回落。而生活性服務(wù)業(yè)明顯走強(qiáng)。與居民出行和消費(fèi)相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、文化體育娛樂等行業(yè)景氣度回升，均位于55.0%以上的較高景氣區(qū)間。7月旅游價(jià)格環(huán)比上漲9.4%，僅低于2023年同期的10.1%，且大幅強(qiáng)于歷史同期平均水平。

　　消費(fèi)有所改善

　　7月社會消費(fèi)品零售同比增長2.7%，較上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；季調(diào)后環(huán)比增長0.35%，快于上月的-0.1%，但慢于歷史同期平均漲幅。

　　從結(jié)構(gòu)來看，一是服務(wù)消費(fèi)增速有所回落。受高基數(shù)影響，7月餐飲收入從上月的5.4%降至3.0%；1-7月服務(wù)零售額同比增長7.2%，慢于上半年的7.5%。二是文體娛樂相關(guān)消費(fèi)表現(xiàn)較好。7月體育娛樂用品類消費(fèi)同比增長10.7%，明顯強(qiáng)于上月的-1.5%。三是耐用品消費(fèi)改善。7月通訊器材類消費(fèi)同比增長12.7%，強(qiáng)于上月的2.9%；汽車消費(fèi)同比增長-4.9%，略好于上月的-6.2%。四是地產(chǎn)類消費(fèi)降幅收窄。7月家電類消費(fèi)同比增長-2.4%，好于上月的-7.6%；建材類消費(fèi)同比增長-2.1%，好于上月的-4.4%。

　　7月消費(fèi)增速之所以加快，主因隨著消費(fèi)品“以舊換新”行動深入實(shí)施，汽車、家電、家裝消費(fèi)品換新需求逐步釋放，加之居民暑期出行活動趨于活躍，帶動休閑娛樂行業(yè)火熱。此外，近兩月房地產(chǎn)市場成交量放大，也有利于居住類消費(fèi)改善。

　　制造業(yè)投資仍有韌性

　　1-7月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長3.6%，較上半年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，1-7月基建投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長4.9%，較上半年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；不過，廣義基建投資同比增長8.1%，高于上半年的7.7%，顯示出水、電、燃?xì)獾戎醒胫鲗?dǎo)的基建投資增速較快。

　　1-7月制造業(yè)投資增長9.3%，與其他投資相比，制造業(yè)投資仍有一定韌性。但也應(yīng)注意到，從基本面看，6月制造業(yè)利潤增速回落，7月按美元計(jì)出口增速意外放緩，可能會對制造業(yè)投資形成抑制。

　　政策持續(xù)發(fā)力

　　7月份幾大關(guān)鍵指標(biāo)中，除了服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和社會消費(fèi)品零售增速回升之外，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)，仍顯示出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨有效需求不足等壓力。

　　在此背景下，7月底召開的中共中央政治局會議重申“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，并要求“加大宏觀調(diào)控力度”“要持續(xù)用力、更加給力”“要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”“加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”。

　　8月以來，相關(guān)政策已陸續(xù)出臺。8月3日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》；8月11日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》發(fā)布，分別從促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)、促進(jìn)綠色發(fā)展等方面加大支持力度。

　　8月9日，中國人民銀行發(fā)布《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，提出下階段貨幣政策要“注重平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢，為完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)營造良好的貨幣金融環(huán)境”。

　　預(yù)計(jì)下半年再次降息降準(zhǔn)仍然可期。降息方面，隨著商業(yè)銀行凈息差持穩(wěn)以及美聯(lián)儲9月降息落地，我國再度降息的空間已經(jīng)打開；降準(zhǔn)方面，為對沖未來政府債券發(fā)行及增發(fā)國債等新的增量財(cái)政政策帶來的流動性壓力、緩解銀行資本約束和息差約束，降準(zhǔn)的必要性和可能性仍然存在。(中新經(jīng)緯APP)

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